Франк идет на посадку. Прогноз от 09.08.2024

Массовое закрытие сделок carry-трейдерами не оставило равнодушной пару USDCHF. Она рухнула на 7% от июльских максимумов, а швейцарский франк стал копией японской иены, пусть и в меньших масштабах. Поговорим на эту тему и составим торговый план.Ключевые факты

• Обвал USDCHF обусловлен сворачиваем сделок carry trade.
• SNB вряд ли вмешается в жизнь Forex, как от него требуют швейцарские производители.
• Вероятность снижения ключевой ставки в сентябре велика.
• Ралли USDCHF в направлении 0,874 и 0,884 рискует продолжиться.

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

Не те масштабы! Японская иена и швейцарский франк как близнецы-браться прокатились на американских горках. Однако если от 13%-го пике USDJPY от июльских максимумов перехватило дух, то от почти 7%-го падения USDCHF лишь мурашки забегали по коже. Впрочем, укрепление «свисси» до максимальной отметки с начала 2015 против евро заставило крупнейшую в Швейцарии лоббистскую группу производителей Swissmem в панике требовать от Национального банка помощи. 

Рынок carry trade с участием франка как валюты фондирования существенно меньше, чем в случае с иеной. «Свисси» стал лучшим исполнителем среди валют G10 в прошлом году на фоне активной поддержки со стороны SNB, который не гнушался использовать валютные интервенции с целью ревальвации собственной денежной единицы и ограничения, таким образом, цен на импорт. Иена, напротив, стабильно падала на протяжении, как минимум, трех лет подряд, что создавало идеальные условия для игроков на разнице.

BoJ долгое время придерживался ультра-мягкой монетарной политики, в то время как Национальный банк ее ужесточал в 2022-2023 как и большинство его коллег, включая ФРС и ЕЦБ. Тем не менее, ставки в Швейцарии оставались низкими, что является основным требованием к валюте фондирования. В 2024 SNB уже дважды ослаблял денежно-кредитную политику на фоне ставшей на якорь инфляции в таргетируемом диапазоне 0-2%.

Динамика инфляции в Швейцарии

Банк Японии, напротив, стал на путь нормализации монетарной политики, и его активность в конце июля в виде повышения ставки овернайт до 0,25% и сокращения масштабов QE стала триггером для сворачивания сделок carry trade. Это вылилось в настоящий шторм на финансовых рынках, который окрестили Черным понедельником. Масла в огонь подлили слухи о рецессии в США после публикации разочаровывающей статистики по американскому рынку труда. 

Заявление BoJ, что он не собирается повышать ставку овернайт в условиях рыночной нестабильности, и снижение числа заявок на пособие по безработице в Штатах самыми быстрыми темпами принесли спокойствие на Forex. Это позволило «быкам» по USDCHF отыграть часть потерь. По данным JP Morgan, 75% всех операций carry trade было закрыто, что не исключает риски повторных потрясений, пусть и в меньших масштабах. 

Торговый план по USDCHF на неделю

На мой взгляд, SNB воздержится от валютных интервенций, к которым его призывает Swissmem. Однако, вероятнее всего, уменьшит ключевую ставку в третий раз с начала года в сентябре на фоне более медленной инфляции, чем предусмотрено в прогнозе в 1,5% к концу третьего квартала. Это должно оказать давление на франк, и вкупе со снижением предполагаемых масштабов монетарной экспансии ФРС приведет к продолжению ралли USDCHF в направлении 0,874 и 0,884. От продаж переходим к покупкам.