Иена все для себя решила. Прогноз от 26.08.2024

Дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии позволяет четко прояснить тренд по USDJPY. Вместе с тем, ожидания снижения ставки по федеральным фондам завышены. Дорога не будет гладкой. Поговорим на эту тему и составим торговый план.Фундаментальный прогноз по иене на квартал

Повысит ли Банк Японии ставку овернайт еще раз до конца года или нет, не должно особо беспокоить «медведей» по USDJPY, если ФРС намерена ослаблять денежно-кредитную политику. Причем, по мнению срочного рынка, американский центробанк сделает это агрессивно – шансы снижения ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в 2024 составляют 65%. Дивергенция – верный помощник иены, которая сумела из гадкого утенка превратиться в прекрасного лебедя.

Последние данные по японской инфляции оставили двоякое впечатление. Потребительские цены в июле ускорились с 2,6% до 2,7% и находятся выше таргета уже 28 месяцев подряд. Вместе с тем, базовая инфляция впервые с 2022 упала ниже 2%, что позволяет центристам и «голубям» Совета управляющих настаивать на осторожности. По словам Кадзуо Уэды, если ситуация в экономике и с инфляцией будет развиваться так, как прогнозирует BoJ, корректировка денежно-кредитной политики продолжится.

Динамика инфляции в Японии

31 эксперт Reuters (из 54) считает, что Банк Японии повысит ставку овернайт на 25 б.п. до 0,5% в 2024. По прогнозам жвух третьих респондентов, это произойдет в декабре; около третьей части специалистов указывают на октябрь. По мнению Jupiter Asset Management, в какой-то момент в 2025 стоимость заимствований в Японии достигнет отметки 1%, дифференциал с американским аналогом сократится, а котировки USDJPY упадут до 130.

Динамика доллара США по отношению к иене

Такой прогноз выглядит вполне реалистично на фоне рыночных ожиданий снижения ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в 2024 и еще на 120 б.п. в 2025. По словам главы ФРС Джерома Пауэлла, центробанк не приветствует дальнейшее охлаждение рынка труда, пришло время для корректировки денежно-кредитной политики.

Не помогает «быкам» по USDJPY стремительное ралли американских фондовых индексов, что обычно воспринимается как улучшение глобального аппетита к риску и приводит к продажам иены как валюты фондирования в операциях carry trade. Однако после Черного понедельника трейдеры трижды подумают, прежде чем избавляться от японской валюты. Ее место в игре на разнице, по мнению Citi, занял доллар США. Именно он в настоящее время продается против валют развивающихся стран.

Торговый план на квартал

На мой взгляд, рыночные ожидания снижения ставки по федеральным фондам в 2024 завышены. Для такой агрессивной монетарной экспансии ФРС требуется рецессия в экономике США, а ее,вероятнее всего, не случится. Постепенное изменение рыночного мировоззрения будет приводить к возврату интереса к гринбэку. Вместе с тем, нисходящий тренд по USDJPY остается в силе, поэтому откаты следует использовать для наращивания сформированных от 147,2 шортов. В качестве целевых ориентиров следует использовать отметки 139 и 133,5.