Что сделает доллар? Прогноз от 16.09.2024

С какого шага начнет цикл ослабления денежно-кредитной политики ФРС и какими будут масштабы монетарной экспансии? Эти вопросы волнуют финансовые рынки. Все зависит от состояния экономики США. Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.Ключевые факты

• Срочный рынок ожидает рецессии и требует от ФРС агрессивного снижения ставок.
• Рынок акций настроен на мягкую посадку.
• Чем меньше сделает Федрезерв, тем лучше для доллара США.
• Продажи EURUSD на росте с отбоем от 1,1115-1,1125 по-прежнему актуальны.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

В преддверии первого с 2020 снижения ставки по федеральным фондам мнения срочного рынка и экспертов Bloomberg относительно масштабов монетарной экспансии разделились. Деривативы выдают 59% вероятности, что вердиктом будет ослабление денежно-кредитной политики на полбалла, консенсус-прогноз экономистов менее агрессивен – 25 б.п. EURUSD верит инвесторам и продолжает расти. 

Рынки действительно частенько бросаются в крайности. Деривативы рассчитывают на снижение стоимости заимствований на 250 б.п. до 3% до конца 2025. Такая скорость обычно свидетельствует о рецессии в экономике США. Фондовые индексы, напротив, полны оптимизма. После нескольких просадок, включая сентябрьскую, S&P 500 вырос на 18% с начала года и вплотную приблизился к историческому максимуму. Акции уверены в мягкой посадке. И нужно признать: экономика выглядит даже лучше, чем в 1995, когда она была достигнута.Циклы ужесточения денежно-кредитной политики ФРС

С другой стороны, Милтон Фридман сравнил монетарную политику ФРС с водным краном, который отрывают, а вода из него начинает капать через 6, 12 и 18 месяцев. С 2022 Федрезерв 11 раз повысил ставки и довел их до 5,25-5,5%, это самый высокий показатель с 2001. За последний год потребительские цены замедлились с 3,2% до 2,5%, базовая инфляция – с 4,2% до 2,7%. Реальные ставки в настоящее время существенно выше, что охлаждает экономику и подталкивает ее к рецессии. 

Динамика ставки ФРС и американской инфляции

Эксперты Financial Times больше согласны с фондовым рынком. Они прогнозируют мягкую посадку: в 2024 ВВП расширится на 2,3%, в 2025 – на 2%, инфляция в виде индекса расходов на личное потребление к исходу текущего года снизится с 2,6% до 2,2%, а безработица вырастет с 4,2% до 4,5%.

Если рецессии не будет, то аппетит срочного рынка относительно масштабов монетарной экспансии в 2024 выглядит чрезмерным. Снижение ставки по федеральным фондам на 100 б.п. до 4,5% маловероятна, если ФРС даст это понять на заседании 17-18 сентября, инвесторов накроет ощущение дежавю. В начале года деривативы также требовали от Федрезерва 6-7 актов монетарной экспансии, не получили их и разочаровались. Это вылилось в ралли индекса USD.

Торговый план по EURUSD на неделю

На мой взгляд, сентябрьский прогноз FOMC по ставке по федеральным фондам является фактором серьезного риска для EURUSD. Высока вероятность, что чиновники повысят свои оценки с одного до двух-трех актов монетарной экспансии в 2024. Но не до четырех-пяти, как ожидает срочный рынок. В связи с этим, имеет смысл продавать пару на росте к 1,1115 и 1,1140, либо оставаться вне рынка до оглашения итогов встречи ФРС.