Иена верит центробанку. Прогноз от 16.09.2024

Из явного аутсайдера иена превратилась в одного из лидеров. Как бы медленно ни нормализовывал денежно-кредитную политику Банк Японии, снижение ставки ФРС открывает USDJPY путь на юг. Поговорим на эту тему и составим торговый план.Ключевые факты

• Правительство считает снижение ставки овернайт ошибкой.
• Банк Японии настаивает на продолжении нормализации.
• ФРС рискует вернуть интерес к доллару США.
• Таргет на 139 по шортам по USDJPY близок, но нужно быть готовым к откату.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Банку Японии и правительству совместными усилиями удалось сломать хребет «быкам» по USDJPY. Однако на старте осени между вчерашними союзниками пробежала кошка. Правительство открыто призывает не ужесточать денежно-кредитную политику, а члены Совета управляющих рассуждают о необходимости повышения ставки овернайт до 1%. Рынок больше верит центробанку, что позволяет иене укрепиться до максимальной отметки с июля 2023. 

Японская валюта обошла евро в гонке лучших исполнителей G10 и занимает второе место после фунта благодаря восстановлению экономики, стабильно высокой инфляции, отказу от carry trade и падению доходности трежерис. Jefferies объясняет падение USDJPY ниже 140 ожиданиями сокращения Федрезервом ставок на 50 б.п. 18 сентября. Mitsubishi UFJ считает, что главной причиной стала возросшая волатильность накануне заседаний FOMC и Банка Японии.

Rabobank ожидает продолжения пике пары в связи с тем, что BoJ не исключает продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики. Эксперты Bloomberg согласны с компанией. 87% из 53 специалистов прогнозируют повышение ставки с 0,25% до 0,5% к началу 2025. Наиболее вероятно, на такой шаг Банк Японии пойдет в декабре.

Прогнозы сроков повышения ставки овернайт Банка Японии

Дивергенция в монетарной политике ФРС и BoJ толкает котировки USDJPY вниз, и политики начинают беспокоиться насчет негативного влияния чрезмерно сильной иены на экспорт и экономику. По словам одного из кандидатов на пост лидера правящей Либерально-демократической партии и премьер-министра Санаэ Такаичи, предыдущее повышение ставки овернайт было ошибкой. Банк Японии должен держать стоимость заимствований на низком уровне с целью поддержки хрупкого восстановления ВВП.

Напротив, член Совета управляющих Наоки Тамура заявил: ставка должна достигнуть своего нейтрального уровня в 1% в 2025. Его спич дал почву для разговоров о нескольких актах монетарной рестрикции и стал катализатором продаж USDJPY. Управляющие активами нарастили нетто-лонги по иене до максимального уровня с марта 2021.

Динамика спекулятивных позиций по иене

Несмотря на давление со стороны правительства, не думаю, что Банк Японии откажется от нормализации денежно-кредитной политики. Ставка овернайт продолжит расти, а вместе с ней и иена. Другое дело, что путь USDJPY на юг уже не будет таким безоблачным, как это было на протяжении двух предыдущих месяцев.

Торговый план по USDJPY на неделю

Обновленные прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам могут привести к коррекции. Они, вероятнее всего, покажут 2-3 акта монетарной экспансии ФРС в 2024, а не 4-5, на которые рассчитывают инвесторы. В итоге доллар США может на несколько недель вернуть расположение рынка. При таком сценарии зафиксируем часть шортов с таргетами на 139 и 133,5, а затем начнем использовать откат вверх для продаж USDJPY.