Франк пошел ва-банк. Прогноз от 13.12.2024

Национальный банк Швейцарии сделал сюрприз, снизив ключевую ставку на 50 б.п. Он хотел убить двух зайцев: ускорить инфляцию и ослабить франк. Однако все ли получится у SNB? Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURCHF и USDCHF.

Ключевые факты

• Национальный банк Швейцарии снизил ставку с 1% до 0,5%.
• Боеприпасы SNB в борьбе с инфляцией практически исчерпаны.
• Политические риски в Европе продолжат укреплять франк.
• EURCHF рискует упасть к 0,92, а USDCHF – вырасти к 0,915.

Фундаментальный прогноз по франку на месяц

Новая метла метет по-новому. Если предыдущий глава Национального банка Швейцарии предпочитал осторожность, то новый руководитель Мартин Шлегель пошел ва-банк. Под его председательством SNB снизил ключевую ставку на полпункта до 0,5%, чем удивил не только большинство экспертов Bloomberg, но и финансовые рынки. В результате франк ослаб против основных мировых валют.

Сократив стоимость заимствований на 50 б.п, Национальный банк убил сразу двух зайцев. Он простимулировал спрос, чтобы прекратить замедление инфляции, которая снизилась до минимальных уровней с июня 2021, хотя и продолжает находиться в пределах таргетируемого диапазона 0-2%. Одновременно SNB обратил в бегство поклонников франка, который в последнее время выглядел слишком сильным из-за политических кризисов в Германии и Франции.

Динамика ставок центробанков

Вместе с тем, Национальный банк лишил себя боеприпасов. У него осталось всего два шага по четверть пункта или один на полбалла, чтобы ключевая ставка скатилась до нуля. Это обстоятельство вкупе со слабостью экономики еврозоны позволяет Commerzbank утверждать, что ралли EURCHF носит временный характер.

Мартин Шлегель не является сторонником отрицательных ставок, но на пресс-конференции отметил, что центробанк может к ним вернуться в случае необходимости. Ключевая ставка находилась ниже нулевой отметки с 2014 по 2022, однако это не помешало франку стать лучшим исполнителем в 2015. 

Другим инструментом давления на «свисси» являются валютные интервенции. SNB подтвердил, что остается активным участником Forex. Однако и здесь есть свои риски. Первая администрация Дональда Трампа назвала Швейцарию валютным манипулятором в конце 2020 и угрожала наказать за это. Страна была удалена из черного списка только в 2023.

Таким образом, Мартин Шлегель пошел ва-банк и считает, что широкий шаг в декабре избавит Национальный банк от возвращения к отрицательным ставкам, так как замедлит дезинфляционный процесс, если не обернет его вспять. 

Динамика и прогнозы по инфляции в Швейцарии

Однако не думаю, что нисходящий тренд по EURCHF сломан. Слабость европейской экономики заставит ЕЦБ опустить ставку по депозитам до 1,75%. При всем желании SNB не успеет за своими коллегами из Франкфурта. Политический кризис во Франции продолжается, а по мере приближения внеочередных парламентских выборов в Германии в феврале обстановка будет накалятся. Инвесторы побегут к франку как к валюте-убежищу.

Торговый план по EURCHF и USDCHF на месяц

Таким образом, текущий откат EURCHF представляет собой прекрасную возможность для продаж в направлении 0,92. Ралли USDCHF в направлении ранее обозначенных таргетов в 0,9015 и 0,915, вероятнее всего, продолжится из-за ожиданий паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. Сохраняем акцент на лонги.