Юань прорвет плотину. Прогноз от 15.01.2025

Несмотря на твердое намерение PBoC обеспечить стабильность юаня, от правды не уйдешь. Разная скорость монетарной экспансии с ФРС и новая торговая война Пекина и Вашингтона рискуют направить USDCNH на север. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Ключевые факты

• Народный банк Китая удерживает юань на плаву.
• Спред доходности облигаций США и Китая ставит рекорд.
• Пекин не может выиграть торговую войну с Вашингтоном.
• USDCNH направляется к 7,45.

Фундаментальный прогноз по юаню на месяц

Где тонко, там и рвется. Попытки создать плотину для юаня могут дорого обойтись Пекину. Народный банк дважды с начала года напомнил о своем обязательстве обеспечить стабильность USDCNH и трудится над этим не покладая рук, устанавливая более высокие ставки ежедневного фиксинга, чем ожидает рынок. Однако рано или поздно плотину может прорвать.

Часы тикают. До инаугурации Дональда Трампа остаются считанные дни, и вместе с возвращением республиканца в Белый дом к Китаю придут новые тарифы. Неудивительно, что экспортеры используют фронтальную загрузку – сбывают свою продукцию за рубеж ускоренными темпами, что привело к рекордному профициту внешней торговли в $992 млрд. в 2024. На 21% больше, чем в 2023. Треть положительного сальдо связана со Штатами, поэтому Пекин не может выиграть торговую войну. Он ее уже проиграл в 2017-2018 и понимает, что нужны другие варианты.

Возмездие, диверсификация, адаптация. В ответ на 60%-е тарифы США, Китай намерен сделать жизнь американских компаний невыносимой. Пекин уже активно ищет рынки сбыта, чтобы сократить торговлю со Штатами. Наконец, фискальные и монетарные стимулы призваны обеспечить поддержку испытывающей трудности экономике.

Динамика юаня и дифференциала доходности облигаций

Проблема в том, что пауза ФРС на фоне продолжения цикла монетарной экспансии Народного банка расширила дифференциал доходности облигаций до рекордных 300 б.п. На таком фоне USDCNH должна уверенно расти. Эксперты Bloomberg прогнозируют, что пара в 2025 поднимется до 7,5. А вот с продолжением ралли на фоне $3,2 трлн. резервов PBoC и его готовности к валютным интервенциям могут возникнуть трудности. 

К разочарованию Китая, в основе восходящего тренда по USDCNH лежит сильный доллар США, на что Пекин повлиять не может. Против валют стран-торговых партнеров юань укрепляется, что снижает эффективность монетарных стимулов. 

Динамика юаня к корзине валют торговых партнеров

Есть уверенность, что рано или поздно Народный банк все-таки отпустит женьминьби на свободу, выбрав из двух бед наименьшую. Слабая денежная единица способствует оттоку капитала из Китая, сильная – не позволит сгладить негативный эффект от тарифов Дональда Трампа. Во время первой торговой войны с США юань потерял около 10% своей стоимости. 

Торговый план по USDCNH на месяц

Чему быть, того не миновать. Сомневаться в продолжении ралли USDCNH не приходится. Разная скорость монетарной экспансии ФРС и Народного Банка Китая, вкупе с замедлением экономики Поднебесной под воздействием тарифов Дональда Трампа диктуют необходимость удерживать и наращивать ранее сформированные лонги. Первый из двух поставленных таргетов на 7,35 и 7,45 уже выполнен. На очереди второй.