Иена не дождалась «ястребов». Прогноз от 27.01.2025

В дивергенции в монетарной политике имеет значение не только направление, но и скорость. Чем медленнее Банк Японии будет повышать ставки, чем хуже для иены. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDJPY.

Ключевые факты

• Повышение ставки Банком Японии до 0,5% было ожидаемым.
• Отсутствие сигналов от Кадзуо Уэды уронило иену.
• Тарифы и пауза ФРС – главные драйверы для USDJPY.
• Отбой от 154,3 и 153 – повод для перехода от шортов к лонгам.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Сколько веревочке не виться, а конец всегда один. Сильный рост зарплат и ставшая на якорь выше 2% инфляция, наконец, убедили Банк Японии повысить ставку овернайт до 0,5%, максимального уровня за 17 лет. В отличие от июльского ужесточения денежно-кредитной политики, спровоцировавшего потрясение на финансовых рынках, в январе BoJ действовал более осмотрительно. Он заранее предупредил о монетарной рестрикции, что по факту спровоцировало приглушенную реакцию USDJPY.

Накануне встречи Совета управляющих инфляция в Японии ускорилась с 2,7% до 3%, что не могло не отразиться на вердикте Банка Японии. Он повысил ставку овернайт 8 голосами против 1, а Кадзуо Уэда отметил: ситуация в экономике развивается в соответствии с прогнозами BoJ, внешний фон стабилизировался, а дальнейшие решения будут основаны на данных. 

Динамика инфляции в Японии

Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, иена не смогла извлечь особых выгод. Вердикт не стал сюрпризом для рынков: деривативы ставили именно на этот результат, как и три четверти опрошенных Bloomberg экспертов. От Кадзуо Уэды ждали подсказок о будущих повышениях стоимости заимствований. Не дождались, это позволило USDJPY прокатиться на американских горках. 

Rabobank считает, что ожидания продолжения цикла нормализации будет поддерживать иену и прогнозирует падение доллара США до ¥145 в течение 12 месяцев. BNY ожидает ужесточение денежно-кредитной политики уже в мае на фоне прояснения ситуации с переговорами по зарплате. Goldman Sachs считает, что Банк Японии будет повышать ставки раз в 6 месяцев и доведет стоимость заимствований до 1,5%. Последняя цифра перекликается с заявлением Кадзуо Уэды о нейтральной ставке в диапазоне 1-2,5%.

На мой взгляд, ситуация напоминает лето 2024, когда после неожиданного ужесточения денежно-кредитной политики было много веры в «медведей» по USDJPY. Однако постепенно к инвесторам пришло понимание, что важно не только направление, но и скорость. Медлительность Банка Японии сохраняет высокие дифференциалы ставок и позволяет использовать иену в качестве валюты фондирования в carry trade.

Динамика ставок центробанков

То, что BoJ будет ползти как черепаха по дороге нормализации – скорее позитив для USDJPY, чем негатив. Подача в паре перешла на сторону США с их тарифами и паузой ФРС. На мой взгляд, риски разгона инфляции позволят Федрезерву долго сидеть на обочине, это сохраняет «бычьи» перспективы для американского доллара по отношению к иене. 

Торговый план по USDJPY на неделю

Повышение ставки овернайт позволило продавать USDJPY, однако стратегия перехода от шортов к лонгам на отбое от поддержек на 154,3 и 153 сохраняет свою актуальность.