Иена ищет золотую середину. Прогноз от 24.02.2025

Если в конце 2024 официальный Токио был недоволен ослаблением иены, то сейчас он критикует ее чрезмерное укрепление на фоне стремительного ралли доходности японских облигаций. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDJPY.

Ключевые факты

• Доходность японских облигаций взлетела до самого пика с 2009.
• Страна имеет госдолг в размере 232,7% от ВВП.
• Обслуживание задолженности увеличивает политический риск.
• USDJPY рискует провалится к 147,25 и 145.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

В любом деле главное – не перегнуть палку. Правительство и Банк Японии были настолько недовольны ослаблением иены, что и вербальных интервенций не чурались, и ставку овернайт повысили, и дали понять, что намерены продолжить цикл нормализации. На фоне бегства инвесторов от доллара США, это обрушило котировки USDJPY к минимальным отметкам с начала декабря. Однако не все оказалось так гладко, как хотелось официальному Токио. 

Побочным эффектом ожиданий дальнейших шагов BoJ по дороге монетарной рестрикции стал взлет доходности 10-летних облигаций Японии до максимальных отметок с 2009. Срочный рынок повысил шансы роста ставки овернайт в июле с 70% в начале февраля до 84%. По словам члена Совета управляющих Хадзиме Такаты, важно продолжать переключать передачи, чтобы избежать чрезмерного перегрева экономики и риска повышения цен. 

Динамика доходности облигаций Японии

А экономика Японии продолжает нагреваться. В январе на фоне фронтальной загрузки американского импорта из-за опасений насчет тарифов Дональда Трампа японский экспорт ускорился до 7,2%, а потребительские цены разогнались с 3,6% до 4%. За исключением свежих продуктов CPI взлетел до 3,2%, максимальной отметки с июня 2023. 

Динамика инфляции в Японии

Увы, но стремительный рост доходности облигаций, закономерный на такой фоне, — непозволительная роскошь для Японии. Страна имеет соотношение долга к ВВП в 232,7%, и стоимость его обслуживания создает не только серьезные проблемы для бюджета, но и увеличивает политические риски для правящей партии. 

По словам премьер-министра Сигэру Ишибы, повышение ставок на фоне существенного размера госдолга к ВВП оказывает давление на политические расходы за счет увеличения процентных платежей. Министр финансов Кацунобу Като отмечает: повышение доходности облигаций повышает расходы на обслуживание долга и создает проблемы политического характера. 

Неудивительно, что глава BoJ Кадзуо Уэда пролил ушат холодной воды на головы «медведей» по USDJPY. Он заявил: центробанк будет гибко увеличивать покупки облигаций, чтобы стабилизировать рынок долга. В результате ставки немного снизились, что заставило иену отступить. Правда, ненадолго.

Торговый план по USDJPY на неделю

Пике USDJPY не было бы таким стремительным, если бы не отступление Трамп-торговли. Лай президента США опаснее, чем его укус, что ведет к сворачиванию лонгов по гринбэку. Если процесс продолжится, пара рискует упасть к 147,25 и 145. Пока она торгуется ниже 150,75, следует делать акцент на продажи. Увеличение пошлин на импорт позволит рассчитывать на агрессивное снижение ставки ЕЦБ и продолжать отыгрывать дивергенцию в монетарной политике, наращивая сформированные от 158,9 шорты по EURJPY.