Доллар сделал плохую ставку. Прогноз от 17.03.2025

Сокращение дифференциала доходности облигаций США и Германии, вкупе с разочаровывающим стартом S&P 500 способствуют перемещению капитала из Северной Америки в Европу и создают прочный фундамент под ралли EURUSD. Порассуждаем и составим торговый план.

Ключевые факты

• Доллар США отметился худшим стартом с 2008.
• Недоверие к политике Трампа приводит к бегству капитала из США.
• Фискальные стимулы в Европе – это всерьез и надолго.
• Рост EURUSD выше 1,091 – повод для покупки.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Естественная корректировка. Именно так оценивают худший с 2008 старт американского доллара в Белом доме. По словам Скотта Бессента, гринбэк был существенно переоценен после выборов и то, что сейчас происходит, – закономерность. Министр финансов скромно умолчал о причинах. Трудно признавать неудобную правду. Инвесторы теряют доверие к политике Дональда Трампа и бегут в Европу, раскрывающую краны фискального стимулирования. Стоит ли удивляться ралли EURUSD?

Динамика доллара США

Мало кто сомневался, что Фридриху Мерцу удастся договориться с “зелеными” и продвинуть пакеты увеличения госрасходов. Точка должна быть поставлена во время голосования в Бундестаге 18 марта, и это событие рынки считают более важным, чем заседание ФРС. Неудивительно, ведь оно придает импульс ралли EURUSD за счет роста доходности немецких облигаций на 50 б.п. в марте. 

Ее дифференциал с американскими аналогами упал до 140 б.п, хотя еще три месяца назад составлял 230 б.п. Societe Generale прогнозирует, что разница сократится до 50 б.п. к концу 2025. Последний раз показатель на такой отметке видели в 2013. Тогда EURUSD котировалась по 1,37.

Динамика дифференциала доходности облигаций США и Германии

На Forex укрепляется мнение, что фискальные стимулы Германии и ЕС – не разовая мера, как во время пандемии COVID-19. Они закладывают фундамент для длительного разгона европейской экономики, это увеличивает привлекательность эмитированных в Старом Свете активов и способствует притоку капитала. В первую очередь, из потрясенной политикой Дональда Трампа Северной Америки. 

Проблема в разочаровании. Если во время президентских выборов в ноябре инвесторы делали ставки на снижение налогов и дерегулирование, что воспринималось как благо для S&P 500 и доллара США, то начало 2025 стало холодным душем. Тарифы и торговые войны могут увести американскую экономику в такое болото, выбраться из которого будет непросто.  

Тем более, когда в мире все взаимосвязано. Слабость экономики является одной из причин падения рынка акций, но и пике фондовых индексов негативно сказывается на ВВП США. По оценкам Гарвардского университета, проседание S&P 500 на 20% в 2025 может снизить валовый внутренний продукт на 1 п.п. Дело в том, что в Штатах на долю 10% наиболее богатых семей приходится половина всех потребительских расходов. Если в 2023-2024 они развязывали кошельки на фоне ралли широкого фондового индекса, то сейчас идет обратный процесс. 

Торговый план по EURUSD на неделю

Сужение дивергенции в экономическом росте, перемещение капитала из США в Европу создают предпосылки для продолжения ралли EURUSD. Вопрос в том, закончилась ли коррекция? Прорыв сопротивления на 1,091 станет поводом для покупок.