S&P 500 делает хорошую мину при плохой игре. Прогноз от 28.03.2025

Надежд на разворот перемещения капитала из США в Европу далеко не достаточно, чтобы вернуть S&P 500 к восходящему тренду. В игре широкого фондового индекса предостаточно уязвимых мест. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Ключевые факты

• Отток капитала заставляет S&P 500 падать.
• Корпоративная отчетность в США оставляет желать лучшего. 
• Американская экономика замедляется. 
• Актуальны продажи S&P 500 в направлении 5500.

Фундаментальный прогноз по S&P 500 на неделю

Спасение утопающих – дело рук самих утопающих. Инвесторы окончательно отказались от надежд на помощь Дональда Трампа и Федрезерва. Министр финансов Скотт Бессент заявил: коррекция – это нормально, в долгосрочной перспективе S&P 500 вырастет. Полпреды ФРС все чаще выражают нежелание снижать ставки на фоне потенциального разгона инфляции из-за тарифов. Остается надеяться на свои силы, а с этим у рынка акций проблемы. 

Разворот Трамп-торговли – далеко не единственная причина падения S&P 500. За потерей капитализации в $4 трлн. от уровней февральских пиков лежит бегство капитала из США. Под удар в первую очередь попали явно переоцененные компании Великолепной семерки. Их соотношение P/E на исходе зимы составляло колоссальные 45, а к концу марта снизилось до 35. Дифференциал с общим показателем по S&P 500 упал к двухлетнему дну. 

Динамика соотношения P/E по Великолепной семерки и S&P 500

В основе этого процесса лежит потеря американской исключительности. Китайские DeepSeek и BYD успешно вытесняют NVIDIA и Teslа с рынка, да и у других компаний-беспроигрышных вариантов 2023-2024 есть достойные конкуренты. 

Европа долгое время выглядела дешевой, и неопределенность политики Дональда Трампа вкупе с масштабными фискальными стимулами Германии позволили инвесторам искать счастья в Старом Свете. По мнению Black Rock, опережающая динамика EuroStoxx 600 над S&P 500 не продлится долго. Преференции из-за корректировки фискального тормоза получит небольшая горстка банков и компаний оборонной промышленности. Их американские конкуренты приспособятся к тарифам и извлекут выгоду из прояснения торговой политики Белого дома.

Динамика соотношения EuroStoxx 600 и S&P 500

Это контрастирует с мнением UBS, что США не станут все разжевывать даже после 2 апреля. Дональд Трамп даст время для исследований и переговоров. Дополнительная отсрочка поддержит фондовые индексы Европы.

В Штатах же в скором времени стартует сезон корпоративной отчетности за первый квартал, и консенсус-оценка по прибыли в 7,1% выглядит впечатляюще. Тем не менее, еще в конце 2024 показатель составлял 11%. Ухудшение прогноза на 4 п.п. – негатив для S&P 500, так как эта цифра превышает историческое среднее. К тому же оценки 9 из 11 секторов были снижены.

Динамика прогнозов по прибыли секторов S&P 500

Торговый план по S&P 500 на неделю

Если добавить к перемещению капитала из акций Великолепной семерки и США в целом и ухудшению прогнозов по корпоративной отчетности замедление американского ВВП, станет понятно, что у S&P 500 нет сил, чтобы восстановить восходящий тренд. Продолжаем продавать широкий фондовый индекс в направлении нижней границы диапазона консолидации 5500-5790.