DAX 40 вздохнул полной грудью. Прогноз от 13.05.2025

Благодаря соглашению США и Китая, монетарной политике ЕЦБ, фискальным стимулам Германии и улучшению немецкой макростатистики DAX 40 сумел переписать мартовский рекорд. Что дальше? Порассуждаем и составим торговый план.

Ключевые факты

• Снижение США и Китаем взаимных пошлин помогло рынкам акций.
• Перелив капитала из Штатов в Европу – благо для DAX 40.
• Фондовый индекс Германии находит поддержку у ЕЦБ и канцлера.
• Актуальны покупки DAX 40 с таргетом 26000.

Фундаментальный прогноз по DAX 40 на квартал

Пока S&P 500 возвращается к уровням, имевшим место в начале года, немецкий DAX 40 стал первым крупным фондовым индексом, сумевшим переписать рекордные максимумы. Европа обыгрывает США по всем статьям, и даже лозунг «покупай американское» не заставит инвесторов отказаться от идеи приобретения акций эмитентов Старого Света. 

На протяжении последнего десятилетия капитал двигался в одном направлении – из Европы в Северную Америку. США постоянное превосходили ЕС по темпам экономического роста из-за более высокой производительности, неуемного желания тратить, а не экономить. Из-за фискальных стимулов, отдаленности от территории военных действий, отсутствия энергетического кризиса. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом все изменило.

Неопределенность политики 47-го президента США привела к потере американской исключительности. Инвесторы поняли, что вкладывать все деньги в эмитированные в Штатах активы опасно. Необходима диверсификация, и дешевые европейские акции представлялись отличным вариантом. В результате EuroStoxx 600 обыгрывает S&P 500 на 19 п.п в долларовом выражении с начала года. 

Динамика соотношения фондовых индексов Европы и США

DAX 40 выглядит еще лучше. С января он вырос на 18,6%, а в долларовом выражении – на 26%. Благодаря снижению пошлин на американский импорт для Китая со 145% до 30%, немецкий фондовый индекс переписал рекордный максимум. В основе его ралли лежит не только диверсификация портфелей инвесторами из США и репатриация капитала на родину их европейскими коллегами. 

Корректировка Германией правила фискального тормоза ознаменовала переход страны от экономии к расточительности. Она может себе это позволить, и вера в светлое будущее заставила экономику задышать полной грудью. В первом квартале ВВП расширился на 0,2% после двух лет рецессии, деловая активность в производственном секторе растет, розничные продажи и индекс бизнес-климата превосходят прогнозы. 

Если добавить к этому 7 актов монетарной экспансии ЕЦБ и готовность к еще 2-3 до конца 2025, успехи DAX 40 выглядят закономерными. Ралли сделало его дорогим. Соотношение P/E в 14 выше, чем у европейских аналогов, хотя все еще существенно ниже, чем 21 для S&P 500.

Динамика соотношения P/E для DAX 40 и EuroStoxx 600

Торговый план по DAX 40 на квартал

Риски, безусловно, имеются. Разделавшись с Китаем, Дональд Трамп намерен всерьез взяться за Европу. Неспособность Фридриха Мерца стать канцлером Германии с первой попытки вызывает тревогу. Однако рост торговых и политических рисков – не более чем повод для коррекции DAX 40, что позволит купить его подешевле. Имеет смысл сохранить ранее поставленный таргет в 26000 к середине сентября и использовать откаты для формирования лонгов.