Доллар пугают масштабы. Прогноз от 03.06.2025

С 2008 отрицательное сальдо чистой международной инвестиционной позиции США выросло до колоссальных $26 трлн. Политика Белого дома запустила обратный процесс, так что EURUSD есть куда падать. Порассуждаем и составим торговый план. 

Ключевые факты

• Дональд Трамп хочет взимать налоги на инвестиции.
• Укрепление доллара напрямую связано с акциями.
• Отток капитала приводит к падению индекса USD.
• Акцент на покупки, пока EURUSD торгуется выше 1,133.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

США продолжают рубить сук, на котором сидят. Согласно инсайду Bloomberg, Дональд Трамп оказывает давление на республиканцев Сената, чтобы принять большой и красивый проект о снижении налогов. В нем содержится положение о сборах за инвестиции в Штаты с нерезидентов, страны которых проводят дискриминационную политику в отношении Америки. Это ускорит репатриацию капитала в Европу и Азию и позволит EURUSD продолжить ралли. 

В течение последних трех десятков лет спрос на доллар США рос, а его курс укреплялся благодаря тому, что американские акции регулярно превосходили свои зарубежные аналоги. Исключением стал период с 2002 по 2008, когда фондовые индексы за пределами Соединенных Штатов выглядели лучше S&P 500. Индекс USD падал. 

Динамика доллара и соотношения зарубежных и американских

Нечто подобное имеет место в настоящее время. EuroStoxx 600 на 19 п.п в долларовом исчислении превосходит широкий фондовый индекс США, а слабость гринбека стала притчей во языцех. 

Важный нюанс: начавшийся со времен мирового экономического кризиса 2008 и ускорившийся во время пандемии COVID-19 процесс перелива капитала в Штаты привел разницу между инвестициями американцев за рубежом и инвестициями иностранцев в Америку к колоссальному отрицательному сальдо в $26 трлн. От потенциала репатриации капитала дух захватывает! Как и от масштабов ослабления доллара США. 

Динамика чистой международной инвестиционной позиции США, Германии и Японии

И в такой ситуации Дональд Трамп вздумал взимать налоги с иностранцев, вкладывающих деньги в американские акции и облигации. Согласно представленному в Конгресс законопроекту, Казначейство каждый квартал обозначает страны, которые используют дискриминационные сборы, например, налог на цифровые услуги ЕС. После чего США получают возможность взимать пошлины в размере 5%. Конечная цифра может вырасти до 20%. Как вы считаете, ускорит ли это отток капитала из Соединенных Штатов? На мой взгляд, однозначно да. 

Ладно доллар, пострадать может вся американская экономика. Масштабные покупки трежерис иностранцами приводили к снижению их доходности, что одновременно роняло ставки по банковским кредитам, включаю ипотеку. Рост доходности заставит домохозяйства и бизнес больше тратить на обслуживание долгов, меньше на товары и услуги. Это замедлит ВВП и неблагоприятно отразится на занятости. 

Торговый план по EURUSD на неделю

Потеря американской исключительности уже уронила индекс USD почти на 9% с начала года. Новые умопомрачительные идеи Дональда Трампа чреваты продолжением ралли EURUSD даже на фоне слабости экономики еврозоны и продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ. Пока евро торгуется выше $1,133, следует сохранять акцент на покупки.