Евро выходит на тропу войны. Обзор от 11.02.2022

Как не пытается Кристин Лагард убедить в обратном, ЕЦБ начал участвовать в валютной войне.

Валютные войны на Forex ведутся по новым правилам

Пока комар пищит, он не кусает. Заявление Джеймса Булларда о том, что ставка по федеральным фондам может быть повышена на внеочередном заседании FOMC, настолько потрясло финансовые рынки, что акции тут же рухнули, а доходность 10-летних трежерис взлетела к максимальным отметкам с августа 2019. Проблема в том, что укуса-то не было! И будет ли он на самом деле? ФРС продолжает играть в валютные войны по измененным правилам, но многие «бычьи» драйверы уже учтены в курсе доллара США. 

Еще свежа в памяти история Дональда Трампа, обвинявшего Китай в девальвации юаня с целью получения торговых преимуществ. Действительно, ослабление курса национальной валюты воспринималось как благо для экспортеров. Одновременно оно стимулировало инфляцию, которая десятилетиями не могла подтянуться к таргету в 2%. Такую политику центробанков называли валютными войнами. В 2021-2022 правила игры изменились. 

Стремительный рост инфляции поменял приоритеты. Теперь центральному банку выгодно, чтобы его валюта укреплялась, так как это сдерживает рост цен. При этом у Штатов появляется новый повод для обвинений Китая – юань-то растет! 

Волк-зайцу:

-Почему без шапки? Вот тебе подзатыльник!

На следующий день:

-Почему в шапке? Вот тебе еще один!

В валютные войны по новым правилам втягиваются все больше стран. ФРС настолько напугала инвесторов «ястребиной» риторикой, что срочный рынок поверил и в повышение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в марте, и 7 актов монетарной рестрикции в 2022. Банк Англии был на волоске от того, чтобы поднять ставку РЕПО с 0,25% до 0,75%, Резервный банк Австралии отказался от QE, а ужесточение денежно-кредитной политики на следующем заседании Банка Канады выглядит делом решенным. И даже такой «голубь» как ЕЦБ пошел на «ястребиный» сюрприз. 

Заявление Кристин Лагард, что регулятор серьезно обеспокоен высокой инфляцией, которая рискует задержаться в еврозоне дольше, чем изначально ожидалось, серьезно испугало финансовые рынки. Француженке пришлось их даже успокаивать, утверждая, что повышение ставок сейчас задушит восстановление экономики валютного блока. На самом деле не нужно меня успокаивать, просто сойдите с моей ноги. Более высокие ставки по долгам — объективная реальность в условиях сильной экономики и растущей как на дрожжах инфляции. ЕЦБ уже давно стоит это признать и начать уходить с рынка облигаций, избавившись от QE, а затем и запустив процесс сокращения баланса. Ведь сколько хомяка не корми, в худшем случае лопнет и чуть-чуть вокруг забрызгает.

Безусловно, в умах членов Управляющего совета все еще глубоко сидит сформированное годами дефляционное мышление, а также воспоминания о политической ошибке 2011. Тогда повышение ставок привело к долговому кризису в еврозоне. Но в настоящее время условия изменились! Стоит ли возвращаться в прошлое?

-Дети, как вы думаете, что бы с вами случилось, если бы вы оказались в Средневековье?

-Сдохли бы от чумы, Мари Ванна!

Пока выступление Кристин Лагард по итогам заседания центробанка воспринимается как оплошность, но рано или поздно ЕЦБ включится в валютную войну, и трейдеры это прекрасно понимают и покупают евро.