Центробанки надули пузыри. Обзор от 06.08.2021

Пандемия не должна стать помехой для нормализации монетарной политики

ФРС загнала себя в угол и пытается героически из него выбраться

Говорят, рай – довольно безлюдное место. Кто нынче без греха? Центробанки во главе с ФРС спасли мировую экономику от рецессии, наводнив ее деньгами, но одновременно создали пузыри на рынках активов и теперь не знают толком что с этим делать. Начни убирать чашу с пуншем во время пира, нормализовать денежно-кредитную политику, когда глобальный ВВП бурно растет, пузыри, вероятнее всего, лопнут. Не сделай этого – наверняка лопнут. Единственный способ – двигаться с черепашьей скоростью, но не останавливаться. Ни в коем случае! 

– У тебя такая стильная черная маска! Где брал?

– В начале пандемии она была белой. 

Как бы не страшен был COVID-19, как бы не заразен был его новый штамм Дельта, центробанк не должен снимать старую маску – перестать двигаться по ранее намеченному пути. Нельзя ставить ранее озвученные решения в области монетарной политики в зависимость от волн пандемии. Это доказали Резервный банк Австралии и Банк Англии на своих августовских заседаниях. 

Несмотря на изоляцию Сиднея, на долю которого приходится около 25% ВВП Зеленого континента и 22% занятости, RBA решил не отменять свое решение о сокращении недельных объемов покупок активов с $AU5 млрд до $AU4 млрд с сентября. Филип Лоу произнес простую и вместе с тем гениальную фразу, что после того, как со вспышками COVID-19 удается покончить, экономика быстро приходит в норму, при этом значительная монетарная и фискальная поддержка, а также программы вакцинации дают повод для оптимизма. 

– Вы признаете, что я гений?

– Да, мы уже вызвали санитаров.

Примеру Канберры последовал Лондон. Банк Англии вроде бы и признал, что восстановление экономики Британии будет ухабистым, а всплеск инфляции – временным явлением, однако повысил прогноз  по потребительским ценам на конец 2021 до 4% и снизил пороговый уровень ставки с 1,5% до 0,5%. Учитывая, что он может быть достигнут уже в 2022, прекращение местного QE не за горами. Несмотря на пандемию. Впрочем, нужно признать, что ситуация в Туманном Альбионе выглядит лучше, чем в Австралии. Ни о каком новом локдауне там и речи не идет. Неудивительно, что фунт не устает предпринимать попытки к росту, а «оззи» безнадежно падает. 

Таким образом, центробанки выработали четкий план и продолжают следовать за вожаком стаи – ФРС, которая всю кашу с рынком долга и заварила. Похоже, Америка как всегда крайняя. Колумб, зачем?

Федрезерв прекрасно понимает по какой тонкой и извилистой дорожке ему приходится идти. Шаг влево, шаг вправо, и рынки рухнут: доходность казначейских облигаций США резко пойдет вверх, цены на акции – вниз. Приходится быть спокойным и умиротворенным. Даже фраза такая есть “Покойся с миром”.   

Чтобы пузыри не лопнули, рынки придется посадить на диету, постепенно сокращая монетарные стимулы. Однако есть такой закон подлости: только сядешь на диету, как рядом тут же кто-то садится жрать! Если какому-нибудь центробанку, глядя на медленную вакцинацию и теряющую пар национальную экономику, захочется нарастить объем программ количественного смягчения или снизить ставки, будет  создан прецедент. Не факт, что за ним не последуют и другие. Поживем – увидим!