Что такое шорт акций: как шортить акциями на бирже?

Одной из самых перспективных возможностей торговли на финансовых рынках является способность зарабатывать как на росте, так и на падении цены торгового инструмента. И акции публичных компаний не являются исключением.

Шорт акций — это продажа ценных бумаг выбранного эмитента с целью получения прибыли на разнице цены. То есть осуществляется продажа актива по максимальной цене с его дальнейшим выкупом по допустимо минимальной цене.

Но возникает вопрос: как инвестору или трейдеру продать то, чего нет в его инвестиционном портфеле?

Ключевые факты

Что значит шортить акции?

«Шортить акции» или «играть на понижение» означает осуществлять продажу ценных бумаг компании с целью на этом заработать.

Например, вы являетесь предпринимателем и продаете сыпучие материалы на рынке. Каждое утро вы закупаете цемент у оптового продавца по $10 за мешок, а продаете его за $15 на рынке в розницу. Ваша чистая прибыль после уплаты всех налогов составляет $3 с одной упаковки цемента.

В силу того, что это рынок, у вас есть конкурент, с которым у вас хорошие отношения. Также вы знаете, что конкурент закупает цемент у того же поставщика, что и вы – по $10 долларов за мешок.

Представим, что однажды у вас выдался очень эффективный день и вы продали весь цемент, который был. Но к вам обращается постоянный клиент, которому на стройке не хватило буквально 10 мешков цемента, а объект нужно сдать к утру.

В то же время вы знаете, что у вашего конкурента есть нужное количество. Тогда вы идете к нему и берете взаймы 10 упаковок цемента до утра и продаете по $15 клиенту.

На следующее утро вы снова едете закупаться у оптовика по $10 за упаковку и возвращаете своему конкуренту 10 мешков цемента обратно. Ваша чистая прибыль составила $30 за эту сделку. 

Часто многие участники рынка подразумевают под короткими продажами и короткими позициями одно и то же, но это не так.

Короткая позиция — это сделка на продажу при помощи производного контракта, дериватива (фьючерс, опцион, своп, форвардный контракт).

Короткая продажа относится больше к товарам и акциям. Это прямая продажа ценной бумаги по более высокой цене, взятой в долг у брокера, с возвратом акции обратно по более низкой цене и получением от этого процесса прибыли на разнице падения котировок.

Все дело в том, что выкуп акции и ее возврат обратно брокеру является обязательным условием этой сделки, как в примере выше. По этой причине короткая продажа без покрытия является рискованной стратегией.

Как шортить акции на бирже?

Допустим, вы анализируете акции компании McDonald’s.

Вы обнаружили, что экономические показатели корпорации снизились. Согласно последнему отчету компании, спрос на продукцию снизился, выручка упала и т.п. 

Изучив ценовой график #MCD, вы убедились: у компании действительно возникли проблемы, о чем свидетельствуют данные технических индикаторов. Ожидается снижение стоимости актива в ближайшее время.

При таком сценарии алгоритм заключения короткой сделки по продаже без покрытия следующий:

1. Согласно вашему анализу, цена формирует графический паттерн «двойная вершина», который предупреждает о развороте цены вниз. Технические индикаторы и свечные формации подтверждают ваше предположение о том, что цена на графике после пробоя линии «шеи» паттерна «двойная вершина» на уровне 279.78 направится вниз. Конечная цель по шорту ожидается около отметки 260.68.
2. Вы планируете продать 1 акцию эмитента с целью заработать на разнице курса, но у вас нет этой акции. Тогда вы обращаетесь к брокеру.
3. Брокер, в свою очередь, подтверждает доступность акций эмитента к продаже без покрытия и дает вам одну бумагу #MCD в долг.
4. Вы продаете ее по цене 279.78 долларов за штуку. Теперь эта сумма на вашем счете. Но вы, по-прежнему, должны 1 акцию брокеру.
5. В течение некоторого времени, например, одной недели, ваш прогноз сбывается и цена достигает отметки 260.68. По этой цене вы снова приобретаете 1 акцию компании, закрывая тем самым свою шорт-позицию. 
6. Акция возвращается обратно брокеру. Прибыль по шорт позиции до вычета расходов по сделке составляет 19.10 долларов, но ваша позиция оставалась открытой неделю. 
7. Брокер и биржа берет свой процент за совершенную сделку, а также с вас вычитается своп за перенос позиции на следующий день в течение торговой недели. 
8. После вычета всех расходов по сделке на ваш счет начисляется чистая прибыль, в данном случае $15.

Зачем шортить акции на бирже

Открытие шорт-позиций больше относится к трейдерам на рынке, нежели к инвесторам.

Основными причинами открытия шорт-позиций участниками торгов являются следующие факторы:

1. Трейдеры используют шорт сделки для спекуляций на рынке и получения прибыли от снижения стоимости акций или рынка в целом.К примеру, трейдер видит предпосылки к снижению стоимости акций #MA с $480 до $400 за акцию. Трейдер берет пакет из 100 акций у брокера в долг и открывает шорт-позицию по цене $480. В течение некоторого времени цена упала до $400 и трейдер закрывает короткую продажу, выкупив обратно 100 акций по цене $400. Брокер получил обратно свои акции, а трейдер остался с прибылью $80*100= $8000 до вычета процентов и комиссий брокера. 
2. Инвесторы используют продажи для хеджирования рисков.К примеру, инвестор придерживается длительной стратегии покупок в своем портфеле и делает ставку на рост акций Mastercard Inc. в долгосрочной перспективе. В силу того, что рынок цикличен, наступает краткосрочная нисходящая коррекция или «медвежий» тренд по цене актива. Но инвестор не хочет продавать акции и решает защитить портфель открытием короткой позиции с помощью фьючерса на акции эмитента или же покупки пут-опциона. В случае снижения цены прибыль по короткой продаже покроет убыток по длинной позиции в рамках долгосрочной стратегии инвестирования. 

Стоит отметить, что опытные инвесторы используют и тот и другой способы одновременно. Это делается с целью получить большую прибыль, так как рынок падает быстрее, чем растет. Чаще всего такие стратегии используются крупными хедж-фондами.

Продажа без покрытия (шорт акциями): примеры

В истории торговли на финансовых рынках есть множество историй с эффективным применением коротких продаж инвесторами. Ниже представлены наиболее яркие примеры успешных продаж без покрытия.

1. Пол Тюдор Джонс

Крупный американский миллиардер и управляющий хедж-фондом Пол Тюдор Джонс предвидел падение фондового рынка, которое произошло 19 октября 1987 года. Этот день прозвали «черным понедельником».

В 1986 году финансист заметил, что рынок ценных бумаг сильно переоценен и ситуация очень похожа на финансовый кризис 1929 года. На основании исторических данных о продажах в далеком 1929 году, Пол Джонс и его инвестиционная компания Tudor начала агрессивную игру на понижение рынка за две недели до того самого «черного понедельника».

К концу торговой сессии 19 октября индекс Доу Джонса рухнул на рекордные 22%. На тот момент инвестору и его компании удалось заработать 100 миллионов долларов на этом падении. 

2. Джеймс Стивен Чанос

Американский инвестиционный менеджер Джим Чанос в 2000 году заинтересовался энергетической компанией Enron. По мнению инвестора, финансовые успехи корпорации были сильно завышены. Джим детально изучил все выявленные противоречия и привлек внимание СМИ. 

В итоге разразился крупный скандал и Enron обанкротилась в 2001 году. Джиму Чаносу удалось заработать на падении акций Enron 500 миллионов долларов.

3. Кайл Басс

Крупный американский инвестор Кайл Басс в 2007 году всерьез увлекся исследованием ипотечного рынка США и увидел то, что не увидели многие другие эксперты на Уолл-Стрит. На ипотечном рынке сформировался крупный финансовый пузырь, который должен был вскоре лопнуть.

Тогда Кайл начал активно скупать кредитные дефолтные свопы, поставив против всего рынка ипотечного кредитования.

В общей сложности фонд Кайла Басса заработал порядка 4 млрд. долларов во время ипотечного кризиса 2008 года.

4. Джон Альфред Полсон

Американский миллиардер и управляющий хедж-фондом Джон Полсон и его партнер Пауло Пеллегрини, так же, как и Кайл Басс, изучили рынок ипотечного кредитования в США. Они заметили возникающие проблемы и смогли привлечь независимых инвесторов, чтобы поставить против рынка жилья. 

Джон Полсон выкупил большой объем кредитных дефолтных свопов у банков и сделал ставку на Big Short. В общей сложности его хедж-фонду удалось заработать за 2007-2008 годы порядка 15 млрд. долларов. Личная прибыль Джона составила 4 млрд. долларов. 

Плюсы и минусы шорта акций на бирже

Не секрет, что целью инвесторов и трейдеров с открытыми короткими продажами по акциям на фондовом рынке является получение быстрой прибыль. 

Тем не менее, позиция шорт, как и длинная позиция лонг, имеет как плюсы, так и минусы. Разберем достоинства и недостатки короткой продажи по акциям.

Преимущества продажи акций без покрытия

Помимо получения быстрой прибыли по короткой продаже акций, у этой операции имеется ряд других преимуществ:

• короткая позиция шорт (продажа) дает возможность инвесторам зарабатывать, когда рынок находится в «медвежьей стадии»;
• короткие продажи помогают инвесторам хеджировать свои риски по долгосрочным лонг-позициям;
• короткие продажи дают возможность заработать больше, чем открытые длинные позиции в краткосрочной перспективе, особенно если это касается переоцененных акций;
• дополнительная возможность получения ликвидности для инвестирования в другие ценные бумаги или погашения долга перед брокером. Особенно выгодным это становится в периоды высокой волатильности.

Недостатки продажи акций без покрытия

Помимо плюсов коротких продаж, есть и ряд недостатков:

• Бесконечные потери. Если вы ошиблись с прогнозом и цена не пошла вниз, то увеличение стоимости актива может привести к неограниченным убыткам в силу отсутствия ограничений на рост цены акции;
• Сложность определить точки входа в короткую сделку. Порой трудно предсказать, в какой момент цена развернется и пойдет вниз. Участникам рынка, торгующим на понижение рынка, следует провести тщательный анализ перед принятием решения;
• Дополнительные расходы по сделке в виде маржинальных процентов от брокера. Брокер дает ценные бумаги в долг под определенный процент.

Следует отметить, что неверный прогноз может привести к убыткам по совершенной сделке. При росте цены трейдеру придется выкупать акцию дороже, что может привести к значительным убыткам за короткий промежуток времени.

В связи с этим необходимо помнить: совершение коротких продаж по акциям без покрытия является очень рискованной стратегией, которая подходит для более опытных участников рынка с большим капиталом. 

Издержки и риски шорта акций

Ниже разберем, с какими рисками и издержками может столкнуться трейдер или инвестор при торговле на фондовом рынке, когда покупает акции в шорт.

Возможность потери капитала

Короткая продажа не имеет границ в убытках. Если вы неверно спрогнозировали дальнейшую динамику цены и вместо снижения курс пошел вверх, то убытки могут стать колоссальными.

Представим себе ситуацию:

Вы решили открыть короткую продажу по акциям Raytheon Technologies Corp., которые на момент открытия сделки стоили $100. Ваш капитал составляет $20000.

Вы открыли короткую продажу на 100 акций компании по $100. И вот цена вроде начала снижаться, но что-то пошло не так. Цена в моменте развернулась и начала стремительно расти, достигнув за некоторое время $130 за штуку. На это могло повлиять что угодно, от хороших показателей о доходах до внезапного крупного вооруженного конфликта (как правило, это позитивно отражается на акциях производителей вооружения).

Чтобы погасить долг перед брокером, вам потребуется заплатить теперь $13000 для выкупа акций. Убыток составил $3000 или 15% от вашего общего капитала, не считая расходов на сделку в виде процентов и комиссий. Несколько таких убыточных сделок может привести к потере вашего капитала.

Шорт сквиз

«Шорт-сквиз» или «короткое сжатие» – это ситуация на рынке, когда цена акции начинает резко и интенсивно расти на фоне большого количества покупок, выбивая с рынка позиции «медведей».

Покупательское давление усиливается из-за вынужденного закрытия коротких сделок. То есть, шортисты вынуждены закрывать свои позиции для возврата долга в виде акций брокеру, создавая дополнительный спрос на ценные бумаги и увеличивая цену еще больше. Это наносит ущерб всем участникам, у которых открыты короткие продажи.

Цель этого, собрать как можно больше ликвидности участников, играющих на понижение. 

Шорт-сквиз формируется в момент, когда на рынке не хватает предложения из-за большого количества открытых коротких позиций.

Меньшая потенциальная прибыль

Цена акции при стоимости, например, $100 за штуку, не может стоить меньше $0, в то время как при развитии компании может достигнуть и $1000. То есть потенциальная прибыль от покупки не ограничена, в то время как по короткой позиции она имеет ограничения.

Помимо этого, в отличие от длинной позиции, прибыль по коротким позициям ограничена маржинальным процентом, который взимается по заемным средствам или акциям. Все дело в том, что короткие продажи могут осуществляться только через маржинальный счет. 

Ко всему этому, акции некоторых эмитентов сложно взять в долг из-за их ограниченного количества и высоких ставок по риску. 

Прибыль по шорт позициям также ограничивается стандартными комиссиями за совершение сделки со стороны брокера и биржи.

Долгосрочный восходящий тренд

Как правило, акции в длительной перспективе имеют свойство расти, изредка корректируясь вниз. Это связано с развитием мировой экономики и ростом капитализаций компаний на фоне увеличения спроса, покупательской способности, роста производительности, а также научно-технического прогресса и множества других факторов. 

Циклы падения стоимости акций более стремительны и кратковременны, в отличие от цикла роста цены актива. Сложность открытия коротких позиций заключается в том, что тяжело поймать более выгодные точки входа на разворот цены вниз. Кроме того, это усугубляется интенсивностью снижения цены. Как правило, падение на фондовой бирже происходит быстро и местами неожиданно. 

Неожиданное изменение комиссий

В условиях динамичного баланса спроса и предложения ставки риска и маржинальные комиссии часто меняются. Например, в какой то торговый день вы входите в короткую сделку со ставкой 10%. На следующий день, открывая терминал, вы обнаруживаете, что ставка выросла до 50% и держать короткую продажу уже не имеет смысла.

Но наихудшим вариантом в этом случае является ситуация, когда помимо роста ставок параллельно увеличивается стоимость акции, по которой вы открыли шорт позицию.

Открытие короткой сделки во время отсечки дивидендов по акции

Суть заключается в том, что на момент открытой шорт позиции, вы берете акции в долг у брокера, фактически владея ими. 

При выплате дивидендов, как правило, происходит краткосрочное снижение цены на размер дивидендов в виде гэпа. 

Как итог, ваша прибыль будет равна размеру дивидендного гэпа и при этом, нет гарантии, что гэп будет равен размеру дивидендов.

Расходы на сделку будут следующие: списание дивидендов с вашего брокерского счета, вычет налога на эти дивиденды, а также выплата процента за взятые в долг акции.

При такой стратегии, даже при снижении цены, риск получения убытка вместо прибыли кратно увеличивается. 

Риск маржинального плеча

В том случае, если гарантийное обеспечение позиции на вашем маржинальном счете снижается до критического уровня (обычно 30-35% от стоимости заемных средств), то брокер может потребовать внести дополнительные средства на счет для покрытия дефицита обеспечения.

К примеру, когда вы продали 100 акций #RTX по цене $100 за штуку, ваше гарантийное обеспечение равняется $3000 на счету, при условии, что требуется 30% ($10000*30%) собственного капитала. Но, цена взлетела до $130 за штуку, тогда брокер потребует от вас немедленно внести дополнительно $900 для дальнейшего удержания открытой позиции.

Главная загвоздка – будет ли у вас нужная сумма в наличии или нет. Если вы не внесете эти средства, то брокер имеет право закрыть вашу позицию принудительно в убыток, чтобы вернуть вас к минимальным требованиям и не допустить крупного ущерба.

Какие акции шортят чаще всего?

На фондовых биржах мира торгуется более 60000 акций различных компаний. 

Ниже представлены компании с наибольшей долей акций, которые продаются без покрытия.

Что такое голые короткие продажи и почему это может быть незаконно

Открытые короткие продажи — это ситуация, когда участник рынка продает акции на бирже, предварительно не одолжив их у брокера. То есть, фактически, на момент продажи акций покупателю продавцом, ценные бумаги отсутствуют. 

В мире финансовых рынков этот процесс получил название «Naked short selling», то есть «голая короткая продажа».

Это незаконная практика на бирже, она запрещена в США, Европе и других странах со времен ипотечного кризиса 2008 года. Тем не менее, несмотря на введенные запреты, на рынках по-прежнему возникают такие ситуации. 

Голые короткие продажи применяются участниками торгов с целью манипулирования рынком, наполняя его поддельными ценными бумагами. Это, в свою очередь, ведет к искусственному снижению цены. 

Процесс открытых коротких продаж состоит из двух этапов:

1. Трейдер продает акции, при этом он не занимает их у брокера, не владеет ценными бумагами, а также не обеспечивает права на их заимствование.
2. Далее трейдер покупает акции по низкой цене и возвращает их обратно, рассчитывая получить прибыль по сделке. Если участник торгов не сможет выкупить акции или это будет для него недоступно, то такая ситуация называется Failure to Deliver (FTD), что означает «невозможность поставки».

На простом примере, это выглядит следующим образом:

Вы решили продать без покрытия 100 акций компании Boeing Company. Но вы не берете эти ценные бумаги в долг у брокера и ставите на понижение цены акций в ближайшее время. Стоимость снижается и вы закрываете свою позицию на продажу 100 акций компании по более низкой цене. Фактически, вы просто поспорили, что цена упадет, и получите свою прибыль за проданные акции, которыми не владели.

Все бы хорошо, но что если цена пойдет не по вашему плану, а, наоборот, вырастет? 

В этом случае вы попадете в западню, так как придется выкупить 100 акций по более высокой цене с большими потерями. И это только полбеды. Может возникнуть ситуация, что выкуп ценных бумаг будет недоступен из-за возникших проблем с ликвидностью по акциям. 

Манипуляции ценой акций с помощью коротких продаж

Манипуляция ценами акций — это практический метод, который используется и по сей день. В истории финансовых рынков это применялось множество раз, что приводило одних участников к серьезным потерям, а других – к значительной прибыли. 

Рассмотрим ниже несколько примеров манипуляции ценами на рынке.

1. Спуфинг и Flash-авары 

В мае 2010 года трейдер по имени Навиндер Сингх Сарао использовал этот метод манипулирования рынком, выставляя крупные ордера на продажу по фьючерсу E-Mini S&P 500. Но трейдер не планировал исполнять эти ордера. Эта ситуация вызвала резкое падение цены по фьючерсу на индекс. Обнаружив каскадное снижение цены, торговые алгоритмические системы начали продавать активы, что привело к падению всего рынка.

2. Схемы накачки и сброса 

В начале 2000-х годов топ-менеджмент энергетической корпорации Enron использовал мошеннические схемы в своей бухгалтерской отчетности для искусственного завышения стоимости ценных бумаг компании. Фальшивая финансовая отчетность компании побудила инвесторов скупать акции Enron. Цена акций, достигнув своего пика, рухнула на фоне инсайдерской продажи со стороны руководства. Это привело к колоссальным потерям у многих инвесторов. 

3. Шорт-сквиз 

В начале 2021 года ряд хедж-фондов активно распродавали акции компании GameStop, делая ставку на понижение. Однако участники сообщества Reddit WallStreetBets имели обратное мнение по поводу этой компании. Трейдеры с Reddit скоординированно скупали акции GameStop, что привело к росту стоимости ценных бумаг. Это привело к закрытию своих позиций хедж-фондами по высокой цене и, следовательно, огромным убыткам.

4. Wash-трейдинг

Wash-трейдинг – это одновременная покупка и продажа инструмента с целью завысить рыночные объемы и привлечь других участников торгов в актив. Резко растущие объемы привлекают внимание трейдеров и побуждают совершать покупки или продажи по активу, что в свою очередь, приводит к увеличению или снижению стоимости инструмента.

Как правило, такой метод манипуляции используется на рынке криптовалют.

Одним из ярких примеров такой ситуации на рынке является спор между биржей Bitfinex и Tether. Суть противоречия заключалась в том, что крупные игроки обвиняли друг друга в Wash-трейдинге, чтобы влиять на цену биткойна и других криптовалют.

5. Инсайдерская торговля

Одним из ярких примеров такой манипуляции является ситуация с Мартой Стюарт в 2001 году. Она получила закрытую информацию о том, что Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) отказало компании ImClone Systems в заявке на новый препарат. Марта Стюарт продала собственные акции ImClone Systems до официального объявления этой новости, избежав серьезных потерь. В итоге ее обвинили в инсайдерской торговле и признали виновной.

Заключение

Продажа акций без покрытия является одним из способов заработать на фондовом рынке. Цель трейдера в шорт-сделке – продать дороже, выкупить дешевле, вернуть долг брокеру и получить прибыль в виде разницы на падении цены. 

Но важно помнить, что короткая продажа осуществляется в долг, по которому вы платите проценты брокеру. Также размер убытков по такой позиции может быть неограниченным и превышать вашу прибыль. Есть риск потерять весь капитал. 

В связи с этим перед открытием шорт-позиции необходимо внимательно изучить ценовой график, фундаментальные факторы и получить как можно больше качественных сигналов.