Фунту ставят палки в колеса. Прогноз от 02.05.2024

По мере приближения парламентских выборов от правительства все чаще можно услышать слова о фискальных и монетарных стимулах. Однако независимость Банка Англии запрещает подобные разговоры. Как они влияют на GBPUSD? Порассуждаем и составим торговый план.

Фундаментальный прогноз по фунту на неделю

Фунт отметился пятью закрытиями в зеленой зоне за последние семь торговых сессий, и у инвесторов могло возникнуть обманчивое впечатление, что виновата в этом британская инфляция. В марте она замедлилась меньше, чем ожидали эксперты Bloomberg, до 3,2%, что позволило срочному рынку снизить предполагаемые масштабы монетарной экспансии Банка Англии до 40 б.п. в 2024 и поддержало «быков» по GBPUSD. Однако на самом деле все чуть сложнее.

Еще в конце прошлого года деривативы ожидали снижения ставки РЕПО на 6 встречах BoE в 2024. Сейчас они выдают 80%-й шанс старта ослабления денежно-кредитной политики в августе и 60%-ю вероятность второго шага Банка Англии в текущем году. Довольно странная динамика на фоне замедления инфляции с 4% до 3,2%.

Динамика британской инфляции

Источник: Financial Times.

На самом деле надежды на шесть актов монетарной экспансии изначально были иллюзорны. Рынок выдавал желаемое за действительное. К тому же он слишком бурно отреагировал на снижение темпов роста CPI до 3,2% в марте, а не до 3,1%, как ожидали эксперты Bloomberg. Прогноз BoE предусматривает замедление инфляции в среднем до 3,6% в первом квартале. По факту получилось 3,5%. Неудивительно, что Эндрю Бэйли на встрече МВФ говорил о прогрессе.

Несмотря на успехи британской экономики, она все еще выглядит слабо. Нарратив о замедлении инфляции услуг обоснован, это позволяет предположить, что Банк Англии снизит ставку РЕПО раньше, чем это сделает ФРС. Разные сроки старта при одинаковой скорости монетарной экспансии должны приводить к восстановлению нисходящего тренда по GBPUSD. Однако на самом деле пара растет.

Вдвойне удивительно, что она идет вверх на фоне приближающихся парламентских выборов, где партия власти Консерваторы, вероятнее всего, проиграют оппозиции – Лейбористам. Об этом говорят рейтинги. Неудивительно, что правительство обещает электорату фискальные и монетарные стимулы – снижение налогов и ставок. Однако в условиях независимости центробанка об этом говорить запрещено.

Тем не менее, канцлер Джереми Хант подчеркивает: рынки рассчитывают на ослабление денежно-кредитной политики BoE в середине лета или в начале осени, это было бы разумно и оказало бы помощь британской экономике. Премьер-министр Риши Сунак гордо заявляет, что его обещание о снижении инфляции вдвое выполнено. По сути, он приписывает себе достижения Эндрю Бэйли и его коллег.

Неужели «быки» по GBPUSD рассчитывают, что Банк Англии, чтобы не запятнать свою репутацию, будет дольше удерживать ставки? Не думаю. Вероятнее всего, покупатели фунта взяли на вооружение идею замедления экономики США и синхронизации глобального экономического роста, что оказывает поддержку стерлингу как проциклической валюте.