«Канадец» впал в немилость центробанка. Прогноз от 11.06.2024

Канада стала первой страной G7, снизившей основную процентную ставку. Ее экономика проявляет большую чувствительность к агрессивной монетарной рестрикции 2022-2023, чем американская. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDCAD.

Фундаментальный прогноз по канадскому доллару на неделю

Покупай слух, продавай факт. Ставка на этот принцип позволила верно спрогнозировать реакцию USDCAD на старт монетарной экспансии в Канаде. До июньского заседания BoC срочный рынок выдавал 84%-ю вероятность такого исхода. 11 из 15 экспертов Wall Street Journal говорили о том же. После взлета пары к 1,3735 началась продажа фактов, котировки вернулись в прежний диапазон. Однако было что-то такое в выступлении Тиффа Маклема, что заставило поверить в скорое восстановление восходящего тренда.

Банк Канады стал первым регулятором в странах G7, ослабившим денежно-кредитную политику. После нахождения на плато в 5% в течение 11 месяцев ставка овернайт была снижена до 4,75%. За 16-месячный период, закончившийся в июле 2023, она выросла на 475 б.п, чтобы снизить инфляцию с пика в 8,1%. В апреле потребительские цены замедлились до 2,7%. BoC прогнозирует их снижение к 2% в 2025, однако не намерен ждать, пока это произойдет.

Снизив ставку овернайт, Канада присоединилась к Швейцарии, Швеции, еврозоне и Дании. Не стоит удивляться тому факту, что «луни» затесался в список аутсайдеров среди валют G10 во втором квартале.

Динамика валют G10 во втором квартале

Источник: Bloomberg.

В силу большей чувствительности домохозяйств и компаний Канады к агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики в 2022-2023 ее экономика охлаждается быстрее американской. Безработица с апреля прошлого года выросла на 1,1 п.п. до 6,2%, максимального уровня с января 2022. Рост ВВП в первом квартале составил 1,7%, это ниже консенсус-оценки экспертов Bloomberg в 2,2%.

Неудивительно, что Банк Канады решил начать цикл монетарной экспансии. Сюрпризом стала «голубиная» риторика его главы. Тифф Маклем сообщил: ставка овернайт может упасть еще ниже, если инфляция продолжит замедляться. Он не считает, что BoC должен действовать с оглядкой на ФРС с целью недопущения ослабления «луни». Для этого требуется увеличение дифференциала ставок центробанков, который в настоящее время находится на уровне 75 б.п.

Динамика USDCAD и дифференциала ставок в США и Канаде

По мнению Bank of Nova Scotia, Тифф Маклем звучал удивительно равнодушно по отношению к своей валюте. Его комментарии позволили Scotiabank прогнозировать большее число сокращений ставки овернайт, чем ранее предполагалось. Citigroup ожидает снижения стоимости заимствований на каждом последующем заседании BoC. В том числе в июле.

Согласно показаниям срочного рынка, шансы этого месяца выросли до 46% после того, как свет увидела статистика по рынку труда Канады. Близкий к прогнозу прирост занятости в 26,7 тыс. сопровождался увеличением безработицы до 6,2%. На фоне впечатляющих +272 тыс. по non-farm payrolls в США это позволило «быкам» по USDCAD взять инициативу в свои руки.