Центробанкам нужен новый вожак. Обзор от 23.04.2021

Попытки ЕЦБ пропустить Федрезерв вперед выглядят нелепо

Пока ФРС не мычит, не телится, другие регуляторы, следуя за ней, рискуют сесть  в лужу

Меня в детстве ставили на табуреточку и заставляли рассказывать стишок. Если стишок нравился – мне давали конфетку, если нет – табуреточку выбивали… Кристин Лагард прекрасно понимала, чем может обернуться для евро и доходности европейских облигаций недостаточно «голубиная» риторика, поэтому сделала все возможное, чтобы ее речь на пресс-конференции по итогам апрельского заседания ЕЦБ напугала «быков» по EURUSD. Сравнивать жизнь во время пандемии с мостом, а жизнь после нее – с твердой землей и рассуждать о том, на какой странице книги находится монетарная политика ФРС, а на какой Европейского центробанка, – верх красноречия. Впрочем, и его оказалось мало, чтобы покупатели евро поджали хвосты и начали ретироваться. 

Точно  также как все человечество делится на две категории – защитников животных и укушенных, центробанки делятся на тех, кто готов действовать по старинке, ужесточая денежно-кредитную политику с целью не допустить перегрева экономики, и новаторов. В то время как большинство из них при принятии решений о сворачивании монетарных стимулов руководствуются целями по полной занятости и по инфляции в 2%, президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард добавляет еще один таргет. По его мнению, необходимым условием сворачивания американского QE является достижение уровнем вакцинированного населения отметки 75%. В Штатах пока одну дозу получили 65%, обе – почти 27%. Вероятно, в расчет нужно принимать последнюю цифру. Безусловным лидером по ней является Израиль – 55% населения которого является полностью привитым.

Естественно, мнение Джеймса Булларда – это не позиция всей ФРС, но мировоззрение американского центробанка настолько запутано, что я бы не поручился за ответ, на какой странице книги находится его монетарная политика. Кристин Лагард намекает, что ЕЦБ будет вносить в нее коррективы позже Федрезерва, но это всего лишь предположение. Мир настолько зависим от доллара США, что начти Джером Пауэлл и его коллеги нормализовать денежно-кредитную политику, как в них тут же полетят камни со всех сторон. Как говорится, заказал мыло по интернету. Теперь поперла реклама веревок и табуреток.

В отличие от ФРС, Банку Канады плевать на чужое мнение. На своем апрельском заседании он был предельно краток: 

-У меня для вас две новости: одна хорошая, вторая еще хуже! Программу количественного смягчения сворачиваем, ставку овернайт повысим раньше, чем это сделает Федрезерв. Где-то в конце 2022. «Луни» тут же отметился лучшей дневной динамикой за 10 месяцев. И оно было Оттаве нужно? 

История с канадским долларом и воспоминания о выбиваемой из-под ног табуреточке стояли перед глазами Кристин Лагард. Француженка не могла позволить себе проиграть и, казалось бы, добила рынки фразой «мы не обсуждали сворачивание PEPP, потому как это преждевременно». Но лично я не удивлюсь, если сегодня-завтра какой-нибудь инсайд Bloomberg сообщит, что дискуссии по сокращению масштабов покупок облигаций все же велись. К тому же аналогичное словосочетание может повторить Джером Пауэлл, а это уже совсем другая история. История слабого доллара.