Доллар: у страха глаза велики. Прогноз от 26.08.2024

Рынок увидел четкий сигнал о старте цикла монетарной экспансии ФРС в сентябре и на контрасте с ЕЦБ купил EURUSD. Однако вердикты центробанков будут зависеть от данных. Поговорим на эту тему и составим торговый план.Ключевые факты

• ФРС недовольна охлаждением рынка труда.
• Центробанк намерен корректировать монетарную политику.
• Вердикты регулятора будут зависеть от данных. 
• Падение EURUSD ниже 1,118 запустит процесс фиксации прибыли по лонгам.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Рынки слышат то, что хотят услышать. Заявление Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле, что ФРС уверена в охлаждении рынка труда и недовольна этим, поэтому пришло время для корректировки денежно-кредитной политики, было воспринято на ура. Именно такого четкого сигнала о старте цикла монетарной экспансии в сентябре ожидали инвесторы. В результате фондовые индексы выросли, доходность казначейских облигаций упала, а доллар США отметился худшим дневным пике с ноября.

Срочный рынок увеличил предполагаемые масштабы монетарной экспансии в 2024 с 93 до 103 б.п. При этом выход в свет данных по индексам цен на личное потребление за июль должен окончательно убедить, что ставка по федеральным фондам на уровне 5,5% уже изжила себя. Судя по прогнозам экспертов Bloomberg, трехмесячный PCE вплотную приблизится к таргету в 2%.

Рыночные ожидания по ставке ФРС

Динамика американской инфляции

Проблема в том, что никто не знает, как именно будут развиваться события. Даже ФРС. И центробанк, и рынки похоже забыли: монетарная политика зависит от данных. И уверенность Федрезерва в охлаждении рынка труда может оказаться такой же ошибкой, как его заверения о временном характере инфляции в 2021. 

Инвесторы увидели в Джексон Хоуле не только сильный сигнал от Джерома Пауэлла о старте ослабления денежно-кредитной политики в сентябре, но и контраст с другими центробанками. Эндрю Бэйли из Банка Англии заявил: слишком рано объявлять победу над инфляцией. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн утверждает, что борьба с высокими ценами еще не выиграна, а возвращение к таргету в 2% не гарантировано. 

Неудивительно, что срочный рынок ожидает от BoE и Европейского центробанка снижения ставок максимум на 50 б.п. в 2024, двое меньше, чем от ФРС. Это легко объясняет успехи фунта и евро, однако действительно ли Европа сделает так мало шагов по дороге монетарной экспансии, а Северная Америка – так много? Вполне возможно, что Старый Свет не торопится по той причине, что он уже ослабил денежно-кредитную политику. Федрезерву же не терпится стартовать. 

Динамика ставок центробанков

Кто сказал, что после первого снижения ставки по федеральным фондам последуют второе и третье на каждой встрече FOMC? Причем на одном из заседаний сразу на 50 б.п. Для этого требуется существенное охлаждение американской экономики. Чуть ли не рецессия. Лично я ничего похожего не наблюдаю. Не думаю, что и Федрезерв паникует из-за скорого спада. 

Торговый план по EURUSD на неделю

Решения ФРС будут зависеть от данных. В первую очередь, от статистики по рынку труда. Поэтому я ожидают некоторой фиксации прибыли по длинным позициям по EURUSD с переходом основной валютной пары к консолидации до начала сентября. Ее неспособность закрепиться выше 1,118 – повод для продаж.