Франк перешел дорогу центробанку. Прогноз от 14.05.2025

Рост спроса на активы-убежища из-за торговых войн уронил котировки USDCHF к 10-лнетнему минимуму. Однако по мере деэскалации франк попал в немилость. Ситуация усугубляется недовольством центробанка. Поговорим на эти темы и составим торговый план.

Ключевые факты

• Франк стал лучшей валютой G10 в апреле.
• Перемирие США и Китая привело к коррекции USDCHF.
• SNB не исключает возвращения к отрицательным ставкам.
• Актуальны покупки EURCHF в направлении 0,9525 и 0,9615.

Фундаментальный прогноз по франку на месяц

От великого до смешного один шаг. В апреле за счет разгрома американских акций и роста спроса на активы-убежища франк стал лучшей валютой G10. Котировки USDCHF рухнули к 10-летнему дну на фоне введения Белым домом масштабных тарифов в День освобождения Америки. Однако деэскалация торговых конфликтов и 17%-е ралли S&P 500 позволили инвесторам выбраться из спасительных гаваней, что стало настоящим ударом для «свисси». 

Укрепление франка явно не входило в планы Национального банка. Его глава Мартин Шлегель назвал курс швейцарской валюты завышенным и напомнил, что SNB никогда не отказывался от практики вмешательства в жизнь Forex. На самом деле в 2024 серьезных инцидентов не было. Более того, во время первого президентского срока Дональда Трампа американская администрация выдала Швейцарии черную метку валютного манипулятора, а нынешнее Казначейство включило в список 15 стран, приоритетных для заключения торговых соглашений. 

Динамика инфляции в Швейцарии

Вербальную интервенцию Национального банка несложно объяснить. Укрепление франка привело к замедлению потребительских цен до нулевой отметки в апреле. Страна едва не вернулась в дефляцию, с которой SNB долго и часто безуспешно боролся на протяжении большей части XXI века. Это обстоятельство усиливает риски сползания ключевой ставки в отрицательную область, где она пребывала на протяжении 7 лет до того, как в 2022 стала положительной. 

Мартин Шлегель не исключил такого сценария развития событий, заявив, что никому не нравятся отрицательные ставки, но SNB в случае необходимости введет их. А необходимость назревает. Прогноз центробанка по инфляции составляет 0,4%, а на горизонте маячит дефляция. UBS снижает оценку экономического роста Швейцарии с 1,5% до 1% на фоне введения США пошлин на импорт. Эксперты Bloomberg уверены в сокращении стоимости заимствований уже в июне. 

Динамика и прогнозы по ключевой ставки SNB

Стоит ли удивляться, если недовольный существенным дефицитом американской торговли со Швейцарией Дональд Трамп угрожает 31% тарифом. По словам президента страны Карин Келлер-Зуттер, отрицательное сальдо исчезнет, если учитывать торговлю услугами. Именно этот аргумент она намерена использовать на переговорах с чиновниками из Вашингтона, чтобы добиться таких же условий, что и Британия.

Торговый план по USDCHF и EURCHF на месяц

На мой взгляд, как только эйфория на финансовых рынках угаснет, USDCHF вернется к нисходящему тренду из-за структурной слабости доллара США. Однако более интересной сделкой представляется покупка EURCHF в направлении 0,9525 и 0,9615 из-за дивергенции в экономическом росте еврозоны и Швейцарии на фоне фискальных стимулов Германии и намерения SNB вернуться к отрицательным ставкам.