Франк усыпил бдительность. Прогноз от 24.09.2025

Сильный франк тормозит инфляцию и перекрывает кислород швейцарскому экспорту. В таких условиях можно было рассчитывать на валютные интервенции или на снижение ставки. Однако SNB не дает сигналов. Почему? Порассуждаем и составим торговый план по USDCHF.

Ключевые факты

• Рынки не ждут снижения ставки SNB.
• Сильный франк – проблема для экспорта.
• Национальный банк горазд на сюрпризы.
• Резка ключевой ставки – повод купить USDCHF с таргетом 0,805.

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

Хочешь добиться быстрого успеха – заставь соперника поверить в собственную слабость. Национальный банк Швейцарии настолько сильно усыпил бдительность валютного рынка, что сюрприз в виде снижения ключевой ставки ниже нуля на заседании 25 сентября станет настоящей бомбой. В такой исход верят лишь двое из 21 опрошенных экспертов Bloomberg.

Ни рыба, ни мясо. Так можно охарактеризовать SNB при новом управляющем Мартине Шлегеле. Если его предшественник Том Джордан не скупился на валютные интервенции и слова о перекупленности франка, новая метла метет по-другому. Несмотря на рост «свисси» к 10-летним максимумам против евро и доллара США, центробанк не волнуют конкретные уровни. Для него важна скорость.

Динамика валютных интервенций

Кто-то говорит, что у Национального банка закончились боеприпасы, кто-то утверждает, что он опасается гнева США. Томас Джордан мог утопить ключевую ставку существенно ниже нуля, пока с дефляцией не будет покончено. Мартин Шлегель предпочитает рассуждать о вреде отрицательной стоимости заимствований и выдавать оптимистичные прогнозы о ценах. В настоящее время CPI находится у нижней границы таргетируемого диапазона 0-2%.

Динамика инфляции в Швейцарии

Изменение мировоззрения SNB заставляет банки и инвестиционные компании пересматривать свои прогнозы. ING и Nomura считают, что цикл ослабления денежно-кредитной политики в Швейцарии закончен. Barclays и Capital Economics сдвинули свои ожидания с сентября на декабрь. Если в августе 7 из 22 экспертов Bloomberg ожидали снижения ключевой ставки в сентябре, то сейчас их только 2 из 21.

Если Национальный банк действительно хотел убаюкать внимание инвесторов, у него получилось. Однако цели никуда не исчезли. Драконовские 39%-е тарифы США могут угробить швейцарский экспорт. SNB должен его поддержать за счет более слабого франка. А для этого нужно сократить ставку. 

Анализ Morgan Stanley показал: несмотря на то, что Национальный банк больше всего склонен к сюрпризам. К тому же снижение ставок Федрезервом и шведским Риксбанком может стать дополнительным аргументом в пользу ослабления денежно-кредитной политики. Продолжение цикла монетарной экспансии уменьшит риски возвращения Швейцарии в дефляцию, с которой SNB долгое время боролся в прошлом.

Торговый план по USDCHF на неделю

Таким образом, рынок уверен в сохранении ключевой ставки на нулевом уровне в сентябре. Однако пока еще ничего не решено. Ее снижение до -0,25% и ниже станет настоящим откровением для финансовых рынков и позволит USDCHF взлететь в направлении 0,805. Напротив, пассивность центробанка – повод нарастить ранее сформированные шорты в направлении 0,776 и 0,75.