Франк ставит крест на интервенциях. Прогноз от 11.06.2025

Угроза получения черной метки валютного манипулятора вынуждает Национальный банк Швейцарии возвращаться к отрицательным ставкам. Поможет ли это «быкам» по USDCHF? Или встречный ветер сильнее? Порассуждаем и составим торговый план.

Ключевые факты

• США пока не выдали Швейцарии черную метку.
• Переговоры о снижении 31%-х тарифов продолжаются.
• Дефляция увеличивает риски отрицательных ставок SNB.
• Падение USDCHF ниже 0,819 или отбой от 0,83 – поводы для продаж.

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

Из двух зол принято выбирать наименьшее. Как бы ни противилась Швейцария возвращению к отрицательным ставкам, другие варианты под запретом. США хоть и не выдали Альпийской стране черную метку валютного манипулятора, но поместили ее в специальный список для мониторинга. Есть основания предполагать, что одним из условий торгового соглашения о снижении Вашингтоном 31%-х тарифов станет недопущение SNB резкого роста котировок USDCHF. 

Национальный банк считает, что не манипулирует валютой. Он лишь использует интервенции с целью достижения ценовой стабильности. Про улучшение торгового баланса речи не идет. Действительно, франк вырос по отношению к доллару США почти на 17% за последние три года, что является лучшим результатом среди валют G10. Ревальвация приводит к самой медленной инфляции в Швейцарии по сравнению с другими странами. В мае потребительские цены впервые за три года рухнули в отрицательную зону. 

Динамика инфляции в Швейцарии и в других странах

В основе укрепления «свисси» лежит его статус европейского и мирового актива-убежища. Геополитика в виде вооруженного конфликта в Украине, постоянные политические потрясения в Европе, наконец, возвращение Дональда Трампа в Белый дом поддерживают высокий спрос инвесторов на франк. Если на направленных на его ослабление валютных интервенциях придется поставить крест, SNB ничего не останется, как вернуться к практике отрицательных ставок. 

Она имела место с 2015 по 2022. Судя по возвращению доходности облигаций Швейцарии в отрицательную область, рынок находится в состоянии повышенной боевой готовности. Эксперты Bloomberg ожидают снижения ключевой ставки Национальным банком до нуля в июне. В сентябре она может снова стать отрицательной. 

Динамика доходности облигаций Швейцарии

По сути, SNB противостоит глобальным встречным ветрам. Финансовым рынкам, использующим «свисси» как спасительную гавань. Мировой экономике, которая по оценкам Всемирного банка может замедлится до 1,8%, если тарифы вырастут хотя бы на 10%. Наконец, политике протекционизма Дональда Трампа. Считается, что в тех странах, которые вводят тарифы, растут цены. В тех странах, против которых вводят пошлины на импорт, замедляется ВВП.

И пусть экономика Швейцарии в первом квартале разогналась до 0,8%, произошло это за счет фронтальной загрузки американского импорта и постепенного улучшения внутреннего спроса.

Торговый план по USDCHF на неделю

Один в поле не воин. Отступив от практики валютных интервенций, SNB ничего не остается, как возвращаться к отрицательным ставкам. Однако даже они не станут серьезным барьером на пути «медведей» по USDCHF. Падение котировок ниже 0,819 или отбой от сопротивления на 0,83 станут поводами для продаж.