Франк: возвращаться – плохая примета. Прогноз от 05.12.2025

Балансирующая на грани дефляции экономика Швейцарии подталкивает SNB к политике отрицательных ставок. От нее избавились в 2022, однако, возможно, придется вернуться. Как это повлияет на франк? Порассуждаем и составим торговый план по EURCHF.

Ключевые факты

• Эксперты Reuters относят франк к аутсайдерам.
• Ускорение экономики еврозоны – позитив для EURCHF.
• Риски дефляции заставляют Швейцарию нервничать.
• Снижение ставки SNB – повод купить EURCHF с таргетами на 0,94 и 0,96.

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

От великого до смешного один шаг. Заключение Швейцарией торговой сделки с США о снижении тарифов с 39% до 15% взвинтило франк по отношению к евро до максимальных отметок с 2015. Тогда Национальный банк решил убрать пол под EURCHF в 1,2, и пара стремительно рухнула. На исходе 2025 ее котировки уверенно идут вверх, то ли под воздействием валютных интервенций, то ли из-за слухов о возвращении SNB к политике отрицательных ставок. 

Консенсус-прогноз экспертов Reuters относит франк к аутсайдерам на Forex, по меньшей мере, среди валют G10. Однако мнения банков на его судьбу разделились. Rabobank корректирует свой трехмесячный прогноз по EURCHF с 0,93 до 0,92 из-за нежелания Национального банка снижать ставки и отсутствия упоминаний о сильном «свисси». Если прибавить спрос на него как на актив-убежище, ралли пары вызывает сомнения.

Прогнозы по мировым валютам

Напротив, JP Morgan ищет возможность для покупок EURCHF, так как ускорение европейской экономики традиционно создавало попутный ветер для этой пары. Банк считает, что любая позитивная динамика в глобальном ВВП также окажет давление на «свисси» из-за его статуса спасительной гавани и крайне низкой доходности облигаций. В результате евро может вырасти до 0,95 и 0,96 франка к концу первого и четвертого кварталов 2026.

На мой взгляд, такой сценарий весьма реалистичен. И дело не только в еврозоне или статусе «свисси». Швейцария может окунуться в дефляцию, борьба с которой попортила немало крови SNB в прошлом. Только в 2022 он избавился от отрицательных ставок и может вновь к ним вернуться. В ноябре потребительские цены не выросли, базовая инфляция опустилась к минимальной отметке с августа 2021. 

Динамика швейцарской инфляции

Несмотря на то, что Мартин Шлегель в ноябре говорил, что считает текущую политику ультра-мягкой, то есть поддерживающей рост инфляции, а большинство экспертов Bloomberg не верит в снижение ключевой ставки в декабре, все возможно. SNB ранее прогнозировал: потребительские цены в четвертом квартале вырастут на 0,4%, однако последняя статистика заставляет выбросить такие оценки в мусорное ведро. 

То, что потребительские цены практически не выросли, позволит инвесторам говорить о возвращении эпохи отрицательных ставок. Если не в декабре, то в марте. Безусловно, франк может использовать потрясения в мировой политике или торговле как повод для роста, однако, скорее всего, речь пойдет о коррекциях. 

Торговый план по EURCHF на неделю

На мой взгляд, снижение ключевой ставки с 0% до -0,25% на заседании Национального банка Швейцарии 11 декабря аукнется взлетом EURCHF к 0,94 с перспективой продолжения ралли в направлении 0,96. Сохранение прежних параметров монетарной политики позволит покупать евро против франка на откатах.