Золото не может без тарифов. Прогноз от 29.05.2025

Страхи перед стагфляцией в экономике США стали главным драйвером ралли золота в 2025. Разгон потребительских цен на фоне замедления ВВП создают благоприятный фон для XAUUUSD. А что, если его не будет? Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Ключевые факты

• Отмена универсальных тарифов снижает риски стагфляции.
• Хеджирование рисков усилит вероятность падения XAUUSD.
• Неуемный аппетит Китая и центробанков не спасет драгметалл.
• Сформированные на росте к $3400 шорты по золоту следует держать.

Фундаментальный прогноз по золоту на неделю

Признание Дональдом Трампом того, что непомерно высокие тарифы – часть переговорной стратегии для снижения пошлин на импорт, стало серьезным ударом для золота. Последующее решение Суда международной торговли о превышении президентом полномочий может отправить драгметалл в глубокий нокаут.

С конца апреля XAUUSD застыла в торговом диапазоне 3100-3400 из-за различных факторов. Давление на драгметалл создавали высокие реальные ставки долгового рынка США, перемещение капитала из ориентированных на золото биржевые фонды в биткойн-ETF, а также быстрые деэскалации торговых конфликтов. Состоящий из угроз с последующими отсрочками паттерн Трампа инвесторы использовали, чтобы продать драгметалл на росте.

Динамика потоков капитала в золотые и биткойн-ETF

Напротив, поддержку золоту оказывали неуемный аппетит Китая и центробанков, а также нежелание производителей металла страховать риски падения цен. По оценкам Citi, маржа прибыли золотодобывающих компаний превышает 100%, что является максимальной отметкой за полвека. При этом около 0,5% глобального ВВП используется для приобретения золота за счет дедолларизации, опасений за валютные резервы, а также страхов перед торговыми войнами. 

Эти процессы настолько сильны, что позволяют Goldman Sachs рекомендовать хеджировать стагфляционные риски путем увеличения доли золота в портфелях и сокращения удельного веса нефти. 

Динамика золота и нефти

Вердикт Суда международной торговли об отмене универсальных тарифов меняет правила игры. Если пошлины по факту окажутся не такими страшными, как предполагалось, инфляция в США вряд ли разгонится. А вот экономика из-за нового пакета фискальных стимулов разогнаться способна. О стагфляции можно позабыть, а значит, белая полоса для XAUUSD сменится черной. 

Падение может стать безудержным, так как к лавине присоединятся золотодобывающие компании. Сейчас они не хотят страховать ценовые риски. До поры, до времени. Текущий уровень хеджирования в 180 т является крайне незначительным по сравнению с 2000-ми. В те годы на эти цели тратилось около 3000 т, а продажи драгметалла негативно влияли на его стоимость. 

Торговый план по золоту на неделю

На мой взгляд, пока судебные тяжбы о тарифах не завершены, а на политике протекционизма Белого дома не поставлен крест, курс драгметалла сумеет стать на якорь в обозначенном ранее диапазоне $3100-3400. Сформированные на росте к его верхней границе шорты имеет смысл удерживать. Другое дело, если универсальные пошлины на импорт станут историей. Это даст основание продавать золото по рынку.