Доллар отпустит педаль газа. Прогноз на 18.12.2024

Если нейтральная ставка выше, чем предполагалось ФРС, самое время центробанку снять ногу с педали газа в цикле ослабления денежно-кредитной политики. Как отреагирует EURUSD? Порассуждаем и составим торговый план.

Ключевые факты

• ФРС намерена снизить ставки в декабре, а затем сделать паузу.
• Центробанк не уверен, что нейтральная ставка низкая.
• Политика Дональда Трампа будет проинфляционной.
• EURUSD рискует скатиться к 1,03.

Фундаментальный прогноз по доллару на сегодня

Далеко ли ФРС до нейтральной ставки? И как политика Дональда Трампа повлияет на центробанк и доллар США? Республиканец очень скоро может стать капризным, так как пауза Федрезерва в цикле ослабления денежно-кредитной политики на фоне не прекращающего снижать ставки ЕЦБ приведет к падению EURUSD. Без пяти минут хозяин Белого дома ранее утверждал, что у Штатов большая валютная проблема, указывая на силу доллара по отношению к японской иене и китайскому юаню. Во время первого президентства администрация Трампа выдала Пекину метку валютного манипулятора. Как будет на этот раз?

ФРС подходит к финишу первого этапа цикла монетарной экспансии. Центробанк не раз подчеркивал, что стоимость заимствований слишком высока, поэтому не обращал особого внимания на инфляцию и безработицу. Главное – нисходящий тренд по PCE и признаки охлаждения американского рынка труда. На исходе 2024 многое изменилось. Все больше чиновников FOMC ставят в зависимость будущие вердикты Федрезерва от данных. Рынки ожидают паузу в цикле монетарной экспансии в январе, что радует «медведей» по EURUSD.

Согласны с ними и эксперты Bloomberg. По данным их последнего опроса, индекс расходов на личное потребление, предпочитаемый индикатор инфляции ФРС, в 2025 составит 2,5%, а не 2,3%, как предполагалось ранее, а центробанк снизит ставку по федеральным фондам трижды в следующем году – в марте, июне и сентябре. 

Динамика и прогнозы по ставке ФРС

Устойчивость экономики к самому агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики за десятилетия в 2022-2023 заставляет Федрезерв сомневаться, так ли уж низка нейтральная ставка, как ранее предполагалось? Действительно, рост розничных продаж в ноябре на 0,7% м/м превзошел прогнозы, а данные за октябрь были пересмотрены в сторону повышения. Это свидетельствует о сильном расширении ВВП США в четвертом квартале. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты ожидает ускорения экономики с 2,8% до 3,1%.

Динамика розничных продаж в США

Если нейтральная ставка, которая не стимулирует и не сдерживает ВВП, выше, есть смысл повременить с монетарной экспансией. Тем более, что политика Дональда Трампа в области тарифов, фискальных стимулов, дерегулирования и миграции, вероятнее всего, окажется проинфляционной.

Торговый план по EURUSD на сегодня

По сути, рынок знает, как завершится декабрьское заседание ФРС. Ставки упадут на 25 б.п, а прогнозы FOMC по ним будут снижены. Вопрос только в том, насколько? Наиболее вероятный сценарий – ожидания снижения стоимости заимствований на 75 б.п. в 2025 по сравнению со 100 б.п. в сентябре. Будет еще меньше, появится веский аргумент в пользу продаж EURUSD в направлении 1,03.