Фунт идет против системы. Обзор от 26.11.2021

Что быстрее доведет рыки до паники: прозрачная политика или путаница со стороны центробанка? 

Банк Англии утверждает, что слово – серебро, а молчание – золото. Стерлинг не согласен

Мой дед говорил «Поспешишь, людей насмешишь». Он был хорошим человеком, но плохим водителем скорой помощи. Центробанки для экономики – не что иное как скорая помощь. Они спасают во время рецессии сумасшедшими по масштабам монетарными стимулами и делают все возможное, чтобы избежать перегрева, когда ВВП вернется к тренду. Проблема в том, что найти тонкую грань между спешкой и опозданием очень сложно. А тут еще и риски неверной интерпретации сказанного мешают жить. 

— Правильно говорят: молчи и сойдешь за умного.

— Почему?

— Где ты видел молчащего дурака?

Bloomberg посчитал, что Банк Англии собирается отказаться от комментариев о денежно-кредитной политике со стороны членов MPC после того как Эндрю Бэйли сообщил, что прямое руководство зачастую опасно. Тем более в таком нестабильном мире как сейчас. Он назвал практику своего предшественника Марка Карни, сообщившего как-то рынкам, что BoE рассмотрит вопрос о повышении ставки РЕПО, как только уровень безработицы упадет до 7%, неуместной. В настоящее время центробанку следует использовать более расплывчатые комментарии, ставить свои решения в зависимость от входящих данных. В обратном случае инвесторов ждут потрясения из-за неверной интерпретации сказанного. 

— Ты на какой улице живешь?

— Вообще-то я на улице гуляю, а живу в доме!

Эндрю Бэйли отметил, что его комментарии, включая напугавшие рынки слова о готовности Банка Англии действовать, чтобы приструнить разбушевавшуюся инфляцию, являются отражением того, где именно сейчас находится регулятор. А не что он собирается делать. Дескать, инвесторы его просто неправильно поняли. На мой взгляд, все это очень похоже на оправдания. И тот факт, что Бэйли до сих пор это делает, свидетельствует, насколько близко он принял к сердцу собственную ошибку. Главное, чтобы рынки не почувствовали себя глупыми. 

— Вот только не надо делать из меня дурака!

— Извини, но трудно удержаться — материал очень уж подходящий. 

Умозаключения главы BoE заставляют улыбнуться. Чтобы соврать, фантазия не нужна. Фантазия нужна, чтобы поверили. Ну ошибся человек, неправильно слова подобрал, так зачем же сейчас убиваться? Перекраивать всю систему коммуникаций центробанка с финансовыми рынками? Банк Англии, конечно, авторитетный регулятор, но вряд ли по тому же самому пути пойдет ФРС. Она очень долго готовила инвесторов к старту нормализации денежно-кредитной политики в ноябре. С июня. Цель – не допустить повторения конус-истерики образца 2013. И, судя по отсутствию паники, все получилось.  

BoE, кстати, напротив, результатом похвастаться не может. Стремясь не наступить на те же грабли, что и перед ноябрьской встречей MPC, он настолько сильно запутал инвесторов, что заставил фунт падать на протяжении 6-ти дней подряд. Стерлинг неопределенность терпеть не может. А приходится. Как говорится, до октябрьских откровений Бэйли все было хорошо. А потом ему захотелось понять, почему. 

Один раз ставка на повышение ставки РЕПО не сыграла, возможно, получится в декабре?

— Если наш план удастся, то мы с тобой будем биться в экстазе.

— А если не удастся?

— То в конвульсиях.