S&P 500 нашел ложку с дегтем. Прогноз от 17.01.2025

На первый взгляд, политика избранного президента США как бочка с медом для S&P 500. Дерегулирование и фискальные стимулы разгонят ВВП и увеличат корпоративную прибыль. Однако есть и ложка с дегтем. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Ключевые факты

• Крупные банки прогнозируют ралли S&P 500 на 10% в 2025.
• Многие позитивные факторы учтены, негативные – нет.
• Важна первоначальная реакция фондового индекса на инаугурацию.
• Падение ниже 5920 станет поводом для продаж S&P 500.

Фундаментальный прогноз по S&P 500 на неделю

Рынок акций готовится к инаугурации Дональда Трампа с тревогой. S&P 500 стремительно рос после победы республиканца на выборах в расчете, что фискальные стимулы и дерегулирование ускорят экономику США. Однако постепенно к инвесторам пришло прозрение: политика республиканца несет не только хорошее. В бочке с медом есть ложка с дегтем в виде тарифов и антимиграционных мер. И эти факторы не учтены в котировках фондового индекса.

Когда S&P 500 рос в четвертом квартале, инвесторы не особо обращали внимание на стремительное ралли доходности трежерис, считая его побочным эффектом будущей более сильной экономики. В начале 2025 их взгляды изменились. Не станет ли взлет ставок по 10-летним бумагам до 5% свидетельством, что рост ВВП достиг потолка? Подняться выше нереально, а дальнейшее стимулирование разгонит инфляцию и поставит цикл монетарной экспансии ФРС на длительную паузу. Такая комбинация вряд ли придется по вкусу фондовому индексу, который и без того выглядит переоцененным.

Динамика S&P 500 и соотношения P/E

Несмотря на то, что 61% из 553 инвесторов-респондентов MLIV Pulse ожидают, что по итогам 2025 S&P 500 вырастет, крупные банки осторожны с оценками. Их консенсус-прогноз составляет 6550, что на 10% выше текущих уровней. Главным «быком» выступает Deutsche Bank с его 7000, «медведем» – Societe Generale с 5800. Bank of America включает ралли на 20% и выше в шоковый сценарий.

Годовая динамика S&P 500

Ни разу в XXI веке S&P 500 не рос на 20% и более на протяжении трех лет подряд. Однако Bank of America считает, что бум производительности, снижение корпоративного налога, неустанный перелив капитала из пассивных фондов, отсутствие большого количества альтернативных направлений, а также рост производства из-за тарифов помогут фондовому индексу взлететь.

На мой взгляд, все будет зависеть от экономики США, на которую наверняка повлияет Дональд Трамп. Если в 2024 в основе ралли S&P 500 был режим Златовласки, когда ВВП сохранял поразительную устойчивость к циклу повышения ставок ФРС в 2022-2023, а инфляция замедлялась, то в начале 2025 имела место иная картина. Риски ускорения CPI и PCE возросли, и хорошие новости от экономики стали плохими для акций.

Торговый план по S&P 500 на неделю

Во всяком деле важна первоначальная реакция. Согласно инсайду Bloomberg, Дональд Трамп уже подготовил около сотни указов, и многие из них наверняка будут связаны с тарифами. Если фактор потенциальных торговых войн действительно не учтен в котировках S&P 500, фондовый индекс может пойти на коррекцию. Поводом для продаж станет падение ниже 5920. Напротив, если все не так страшно,  то следует ждать ралли и покупать выше 5975.