Иена разрушила карточный домик. Прогноз от 05.08.2024

Валютные интервенции стали первым шагом, из-за которого рухнул карточный домик USDJPY. Дальше последовало заседание Банка Японии и отчет о рынке труда США. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Ключевые факты

• Валютные интервенции на $36,6 млрд. стали началом конца для USDJPY.
• Банк Японии предстал большим «ястребом», чем ожидалось.
• Страхи в связи с рецессией в США укрепляют иену как валюту-фондирования.
• Откаты к 142,7, 144,2 и 144,9 следует использовать для продаж USDJPY.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Что стало лучшим поводом для радости «быков» по USDJPY: валютные интервенции на $36,6 млрд, ужесточение денежно-кредитной политики Банком Японии или отчет о рынке труда США за июль? Эти события заставили котировки пары рухнуть от области 38-летних максимумов на 12% за полмесяца на фоне самого быстрого сокращения спекулятивных позиций по иене с 2011. И дна американский доллар пока не видит.

По мнению Amundi, USDJPY может рухнуть к 140 при наличии одновременно трех факторов: начала цикла монетарной экспансии ФРС, приступов неприязни к риску и нацеленности Банка Японии на ужесточение денежно-кредитной политики. Все это имеет место на Forex.

Динамика ставок ФРС и Банка Японии

На своем июльском заседании BoJ удивил две третьих экспертов Bloomberg, ожидавших сохранения ставки овернайт. Центробанк ее повысил до 0,25% 7 голосами против 2. Объем QE будет сокращен вдвое – с ¥6 трлн. до ¥3 трлн. к 2026. Возможно, Совет управляющих пошел бы на более решительный шаг, если бы не необходимость найти покупателей на оставшиеся бумаги. Минфин уже работает в этом направлении, и приток капитала в Японию может стать еще одним «медвежьим» драйвером для USDJPY.

Кадзуо Уэда удивил инвесторов заявлением, что падение иены было признано важным риском, который ускоряет инфляцию и наносит ущерб экономическому росту. Он назвал слабую валюту одной из причин повышения ставки, это контрастирует с выступлением глав других центробанков, не признающих влияния валютных курсов на их решения.

Рынок процентных свопов прогнозирует, что в течение двух лет ставка овернайт достигнет 0,73%, это предполагает еще два акта монетарной рестрикции по 25 б.п. каждый в течение такого длительного срока. Эксперты Bloomberg считают, что Банк Японии будет двигаться быстрее. По прогнозам 68% респондентов, ужесточение денежно-кредитной политики продолжится в 2024: 44% проголосовали за декабрь, 24% – за октябрь.

Динамика масштабов монетарной рестрикции Банка Японии

Несмотря на то, что разница в ставках ФРС и BoJ остается существенной, котировки USDJPY рухнули как карточный домик. Главной причиной, на мой взгляд, является быстрое наращивание срочным рынком ожиданий ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Деривативы сигнализируют о пяти актах монетарной экспансии в 2024, что предполагает агрессивное снижение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. на двух из трех встреч FOMC. 

Торговый план по USDJPY на неделю

Такое может произойти на фоне приближения рецессии, что является хорошей новостью для «медведей» по USDJPY. Спад всегда связан с ростом волатильности, что вынуждает carry-трейдеров сворачивать сделки и покупать иену как валюту фондирования. Пике анализируемой пары продолжается. Сформированные выше 160 шорты держим и наращиваем на отскоках от 142,7, 144,2 и 144,9.