Иена не оправдала надежд. Прогноз от 30.12.2024

Ни повышение ставки овернайт на заседаниях Банка Японии в марте и июле, ни валютные интервенции Токио на $100 млрд. не смогли сломать восходящий тренд по USDJPY. Почему? И что ждет иену дальше? Порассуждаем и составим торговый план. 

Ключевые факты

• Иена вступала в 2024 в качестве фаворита валютного рынка.
• Несмотря на повышение ставок BoJ, год оказался неудачным для «японки».
• Рынок рассуждает об уровнях, с которых Токио начнет интервенции.
• Ралли USDJPY в направлении 160 и 162 набирает обороты. 

Фундаментальный прогноз по иене на месяц

От любви до ненависти один шаг. Японская иена вступала в 2024 в качестве основного фаворита G10, а закончила год как один из двух главных аутсайдеров наряду с норвежской кроной. Несмотря на то, что BoJ дважды повысил ставку овернайт, в марте и июле, в общей сложности на 50 б.п, а ФРС снизила ставку по федеральным фондам на 75 б.п, котировки USDJPY взлетели почти на 12%. Не помогли и валютные интервенции Токио на $100 млрд.

За три года иена потеряла около 37% своей стоимости по отношению к доллару США. Ослабление валюты приводит к росту цен на импорт и инфляции, которая с апреля 2022 превышает таргет центробанка в 2%. В декабре потребительские цены в Токио, опережающий индикатор для национального CPI, разогнались с 2,3% до 2,5%. Эксперты Bloomberg прогнозировали рост на 2,4%, и такая динамика показателя должна подтолкнуть BoJ к активным действиям. Но регулятор продолжает медлить.

Динамика инфляции в Токио

В чем причина? В дефляционном мышлении, которое преследовало Японию десятилетиями? Или в проигранных партией власти парламентских выборах? Для создания коалиции Либеральные демократы вынуждены идти на уступки другим партиям, которые требуют сохранения ультра-мягкой монетарной политики.

В результате на последнем заседании Банка Японии шли разговоры, что цикл нормализации нужно поставить на паузу до тех пор, пока градус неопределенности в новой политике США не снизится. Или пока не станут известны результаты переговоров между профсоюзами и компаниями по зарплате. Только один член Совета управляющих из девяти проголосовал за повышение ставки овернайт. Но один, как известно, в поле не воин.

Пауза в циклах монетарной политики ФРС и Банка Японии позволяет инвесторам возвращается к старой-доброй стратегии carry trade. Когда иена используется как валюта фондирования, ее активно продают, что повышает котировки USDJPY. Тем более, что впервые с 2022 вложения японцев в казначейские облигации США с одновременным хеджированием валютных рисков стали положительны.

Динамика доходности облигаций Японии и США

Токио всерьез рассчитывает сбить спесь с «быков» по USDJPY при помощи вербальных и валютных интервенций. Однако история показывает, что без ослабления доллара США под влиянием «голубиных» сигналов от ФРС или разочаровывающей статистики по Штатам вмешательства Японии в жизнь Forex – это выброшенные деньги на ветер.

Торговый план по USDJPY на месяц

Трейдеры начинают рисовать линии на песке, при пересечении которых последует валютная интервенция. На мой взгляд, до них пока далеко, так что имеет смысл использовать откаты USDJPY для наращивания сформированных от 150,8 лонгов. В качестве первоначальных таргетов выступают отметки 160 и 162.