Иена – игрушка в руках центробанка. Прогноз от 23.12.2024

Курс валюты определяется экономикой. Если она крепко стоит на ногах, а инфляция выше таргета, нужно повышать ставки. BoJ этого не делает. Он сохранил стоимость заимствований на уровне 0,25% и взвинтил котировки USDJPY. Почему? Порассуждаем и составим торговый план.

Ключевые факты

• Банк Японии сохранил ставку овернайт на уровне 0,25%.
• Кадзуо Уэда подал сигнал, что она останется на этой отметке до марта.
• Пассивность BoJ может быть связана с политикой.
• Откаты USDJPY к 155,45, 155 и 154,5 – повод для продаж.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Доверие трудно обрести и легко потерять. Банк Японии ходит по лезвию ножа, игнорируя сильные сигналы о необходимости продолжения цикла монетарной рестрикции. На своем последнем в 2024 заседании BoJ решил сохранить ставку овернайт на уровне 0,25%, что прогнозировалось инвесторами. Однако намеки Кадзуо Уэды, что новые шаги по пути нормализации могут быть отложены до марта, стали поводом для стремительного ралли USDJPY.

Когда экономика радует глаз, а ноябрьская инфляция ускоряется с 2,3% до 2,7%, ужесточение денежно-кредитной политики выглядит логично. Около 85% экспертов Bloomberg считают, что время для продолжения цикла монетарной рестрикции пришло. Часть из них выбрала декабрь, часть – январь, однако Кадзуо Уэда предпочел навести тень на плетень. По его словам, Банку Японии требуется дополнительная порция сильных данных, он должен оценить последствия политики Дональда Трампа и переговоров о зарплате.

Динамика инфляции в Японии и других странах

Да, глава BoJ отметил, что ждать полного прояснения картины необязательно, но было бы странно, если бы он так не сказал. Результаты диалога профсоюзов с нанимателями станут известны только к апрелю, влияние политики нового президента США на рынки и экономики мира – хорошо если во второй половине 2025. Ставка овернайт стала на якорь всерьез и надолго? 

Почему Банк Японии ее не повышает? Он ждет дальнейшего ослабления иены? Но ведь задача любого центробанка – регулирование инфляции, а не валютного курса. Он опасается повторения истории 1989, когда стоимость заимствований была повышена трижды за год, что заставило лопнуть пузыри активов? Но сейчас другая ситуация и в экономике, и на рынках. 

На самом деле собака зарыта глубже. Потеряв большинство на последних выборах, правящая Либерально-демократическая партия пытается создать коалицию с другими силами, которые хотят сохранения ставок в Японии на низком уровне. Политика, а не экономика, мешает BoJ, а потерять доверие в такой ситуации гораздо проще. 

Неудивительно, что считавшие в начале 2024 иену главным фаворитом на Forex спекулянты нынче активно от нее избавляются. Нетто-шорты по японской валюте достигли максимальных отметок с июля. И это еще не предел.

Динамика USDJPY и спекулятивных позиций по иене

Торговый план по USDJPY на неделю

Лишь благодаря замедлению американского PCE до 0,1% м/м в ноябре и готовности чиновников ФРС продолжать снижать ставки «быки» по USDJPY сделали шаг назад. Однако обольщаться их противникам не стоит. Пассивность Банка Японии и возрождение Трамп-торговли в начале 2025 дорого обойдутся «медведям». В такой ситуации имеет смысл использовать откаты американского доллара к ¥155,45, ¥155 и ¥154,5 для наращивания сформированных от ¥150,8 лонгов.