Иена предоставит убежище. Прогноз от 03.02.2025

В отличие от бурной реакции мексиканского песо, канадского доллара и китайского юаня, японская иена сохранила спокойствие в ответ на тарифы США. «Медведям» по USDJPY помог ее статус актива-убежища. Поговорим на эту тему и составим торговый план.

Ключевые факты

• Банк Японии не считает отрицательные ставки нормальными.
• Иену продолжают использовать carry-трейдеры.
• Правительство намерено выяснить, как тарифы влияют на курс.
• Сформированные от 154,3 лонги по USDJPY следует держать.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Иена стала своеобразным оазисом спокойствия в пустыне песчаной бури, спровоцированной Дональдом Трампом. Введя тарифы против Мексики, Канады и Китая, президент США потряс мировые финансовые рынки. Торговая война началась, в таких условиях валюты-убежища пользуются особой популярностью. Поэтому не стоит удивляться скромным колебаниям USDJPY. 

Иена – единственная валюта G10, которая укрепилась по отношению к доллару США с начала года. Благодарить за это нужно Банк Японии, который в январе повысил ставку овернайт на 25 б.п. до 0,5%. По мнению 56% экспертов Bloomberg, продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики следует ожидать в июле. 18% проголосовало за сентябрь, 9% – за июнь.

Прогнозы по срокам повышения ставки овернайт

Поводов предостаточно. В январе потребительские цены в Токио выросли на 2,5%, самыми быстрыми темпами с февраля 2024. Базовая инфляция ускорилась до 3,4%, максимальной отметки почти за два года. Показатель инфляционных ожиданий BEI подскочил до рекордного пика в 1,6%. По словам заместителя управляющего Банком Японии Резо Химино, регулятор настроен на продолжение цикла монетарной рестрикции, если его прогнозы будут реализовываться. Отрицательные реальные ставки не являются нормальными.

Динамика инфляции в Токио

Похоже, даже правительство, которое ранее настаивало на сохранении ультра-мягкой монетарной политики, смирилось с ее ужесточением. По оценкам министерства финансов, расходы на обслуживание долгов вырастут на $230 млрд. в течение следующих четырех лет, что предполагает более высокие ставки.

На первый взгляд, дивергенция в монетарной политике должна направить USDJPY на юг. Однако разница в доходности американских и японских облигаций настолько велика, что иену продолжают использовать в качестве валюты фондирования в операциях carry trade. Это создает предпосылки для консолидации пары и даже для ее ралли.

Динамика предполагаемых ставок

Торговые войны добавляют в это уравнение еще одну неизвестную. По словам министра финансов Кацунобу Като, правительству нужно тщательно изучить, как тарифы США повлияют на курс иены, и какую форму примет денежно-кредитная политика ФРС в будущем.

Тот факт, что Япония пока избежала пошлин, ни о чем не говорит. У страны положительное сальдо внешней торговли с США, так что гнев Дональда Трампа может в скором времени быть направлен в сторону Токио.

Торговый план по USDJPY на неделю

На мой взгляд, по мере роста доходности трежерис на ожиданиях ускорения американской инфляции USDJPY будет продвигаться на север. Поэтому сформированные от 154,3 лонги следует удерживать. Тем не менее, признаки охлаждения экономики США могут уронить пару в среднесрочной перспективе.