Накроет ли доллар вторая волна? Прогноз от 29.04.2025

Два столпа американской исключительности, иммиграция и фискальные стимулы, остались в прошлом. Реальная доходность трежерес падает. Как расти доллару США? Впрочем, пока ему помогает S&P 500. Поговорим на эту тему и составим торговый план по EURUSD.

Ключевые факты

• Белый дом может смягчить тарифы на автомобили.
• Казначейство верит в пролонгацию фискальных стимулов.
• Курс доллара США определяется потоками капитала.
• Откаты – повод купить EURUSD с таргетами на 1,16 и 1,195.

Фундаментальный прогноз по доллару на месяц

Пока JP Morgan ищет вторую волну ослабления доллара США, EURUSD отмечается неудачным штурмом сопротивления на 1,14 на фоне восстановления американских фондовых индексов после их первоначального проседания в ходе торговой сессии. Белый дом продолжает бросать рынкам спасательный круг в виде смягчения риторики по тарифам и попыток перевести стрелки на фискальные стимулы. 

Фондовые индексы растут, потому как инвесторы верят, что когда они будут тонуть, кто-то обязательно придет на помощь. Будь то ФРС или Дональд Трамп. Жесткие высказывания президента США о краткосрочной боли ради долгосрочного процветания на фоне роста тарифов до максимальных отметок с начала XX века обрушили S&P 500, ускорив волну перелива капитала из Северной Америки в Европу. Это утопило гринбэк. Однако последующие события доказали, что хозяин Белого дома по-прежнему неровно дышит к рынку акций. 

Динамика спекулятивных позиций по гринбэку

Слухи, что автомобильные тарифы будут смягчены Белым домом, и заявление министра финансов Скотта Бессента, что к 4 июля Конгрессом будет решен вопрос с пролонгацией налоговых льгот, перекрыли кислород «быкам» по EURUSD. Вместе с тем, JP Morgan, BNP Paribas и Danske Bank видят пару на уровне 1,2 в 2025, а спекулянты нарастили короткие позиции по гринбэку до максимальных уровней с сентября. 

По мнению ищущего вторую волну ослабления «американца» JP Morgan, основные столпы роста доллара в виде иммиграции и фискальных стимулов остались в прошлом. Реальная доходность трежерис снижается, так как тарифы разгонят инфляцию. В результате эмитированные в Штатах активы становятся менее привлекательными, что способствует оттоку капитала и падению индекса USD. 

Рынок очень быстро перешел от консенсуса о паритете по EURUSD к прогнозам о 1,2, что может стать ударом для ориентированной на экспорт экономики еврозоны. В периоды кризисов евро, как правило, падал, что оказывало поддержку поставщикам товаров за рубеж и помогало ВВП. Сейчас другая история. По мнению Barings, риски сползания региона в дефляцию могут потребовать от ЕЦБ снижения ставки по депозитам до 1,75%. 

Прогнозы по европейской инфляции

Европейский центробанк ожидает, что тарифы Белого дома ускорят инфляцию на 0,7 п.п в 2025, на 0,4% в 2026 и на 0,3 п.п в 2027. Если бы не торговые войны, CPI опустился бы ниже целевого ориентира в 2%. 

Торговый план по EURUSD на месяц

На мой взгляд, из-за агрессивных тарифов Дональда Трампа на Forex произошел тектонический сдвиг. Курсы валют уже не определяются монетарной политикой центробанков. Они зависят от потоков капитала. И чем больше будет ЕЦБ снижать ставки, тем лучше для европейских акций и евро. Поэтому покупки EURUSD на откатах с таргетами на 1,16 и 1,195 сохраняют свою актуальность.