Иена теряет лидерство. Прогноз от 27.05.2025

Тектонические сдвиги на финансовых рынках привели к тому, что слухи о повышении ставок уже не укрепляют национальные валюты. На стороне иены, в первую очередь, играет ее статус актива-убежища. Поговорим на эту тему и составим торговый план по USDJPY.

Ключевые факты

• BoJ не намерен отказываться от повышения ставок.
• Япония потеряла статус крупнейшего кредитора.
• Падение доходности облигаций ослабляет иену.
• Отбой USDJPY от 144,5 или 145,3 – повод для продаж.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Движения рынка иррациональны, но закономерны. Когда чиновники ФРС начинают сомневаться в снижении ставок в сентябре, доллар США падает. Когда Кадзуо Уэда заявляет, что BoJ продолжит нормализацию денежно-кредитной политики, если показатели его устроят, USDJPY идет вверх. А ведь ускорение инфляции в Японии с 3,2% до 3,5% говорит в пользу возобновления цикла монетарной рестрикции. Парадокс? На самом деле инвесторы смотрят на старые истины под новым углом. 

Фискальные проблемы США запустили цунами по всему миру. Доходность 30-летних и 40-летних японских облигаций взлетела к рекордам и осложнила работу правительства по финансированию колоссального госдолга. И пусть Кадзуо Уэда отказался комментировать ситуацию на рынке, глава BoJ заявил, что внимательно следит за развитием событий. Слухи, что Токио сократит эмиссию долгосрочных бумаг в пользу среднесрочных, успокоили инвесторов. Доходность облигаций пошла вниз, что привело к отскоку USDJPY вверх. 

Динамика доходности облигаций Японии

Япония находится в состоянии перемирия в торговой войне с США и ведет переговоры о снижении тарифов. При этом ее профицит счета текущих операций и без этого сокращается. В результате Страна восходящего солнца впервые за 34 года потеряла статус крупнейшего кредитора в мире. Ее чистые внешние активы составили в 2024 увеличились на 13% до ¥533 трлн. У Германии первое место (¥569,7 трлн.), у Китая – третье (¥516,3 трлн.). 

Динамика чистых внешних активов

В теории, это добавляет шансов евро стать валютой фондирования и активом-убежищем. Доверие к доллару и казначейским облигациям США подорвано, почему бы не подобрать падающее знамя? Для иены сокращение профицита внешней торговли – плохая новость, так как экономика становится слабее. Впрочем, в настоящее время на рынках доминирует стратегия «продай Америку», так что рост котировок USDJPY воспринимается как откат. 

На мой взгляд, несмотря на желание Кадзуо Уэды раздуть огонь в затухающем костре надежд на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики, ставка овернайт, по меньшей мере, раньше сентября повышена не будет. В текущих условиях это становится хорошей новостью для иены. Стабилизация долгового рынка Японии может оказывать на нее некоторое давление, однако неопределенность политики Белого дома куда важнее. Она поддерживает высокий спрос на активы-убежища.  

Торговый план по USDJPY на неделю

Нисходящий тренд по USDJPY остается в силе, долгосрочные таргеты на 140 и 135 – также. Текущий откат пары вверх предоставляет прекрасную возможность для формирования коротких позиций тем, кто этого до сих пор не сделал. Отбой от 144,5 или 145,3, либо неспособность пары удержаться выше 143,8 станут поводами для продаж.