Иене предлагают ускориться. Прогноз от 19.08.2024

Сила экономики и ускорение инфляции диктуют необходимость продолжить цикл монетарной рестрикции BoJ. Хорошая новость для иены, однако есть и плохие. В частности, политическая неопределенноcть. Поговорим на эти темы и составим торговый план по USDJPY.Ключевые факты

• Смена премьер-министра может продлить паузу Банка Японии.
• Ускорение ВВП и инфляции требуют от BoJ повышения ставок.
• Дивергенция в монетарной политике помогает иене.
• Пока USDJPY торгуется ниже 147,2, следует ориентироваться на продажи.

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Иене еще и политической неопределенности не хватало! Мало того, что инвесторы гадают на кофейной гуще, станет ли Банк Японии еще раз повышать ставки в 2024, а динамика экономики бросает то в жар, то в холод, так еще уход премьер-министра Фумио Кисиды в отставку потряс инвесторов до глубины души. Некоторые кандидаты на его место высказывали критику в адрес слабой иены и призывали BoJ ее поддержать. Не станет ли их влияние на центробанк поводом для роста волатильности USDJPY?

В период политической неопределенности лучшее решение – поставить денежно-кредитную политику на паузу. Неудивительно, что срочный рынок снизил шансы продолжения цикла нормализации в 2024 с 63% в начале августа до 29%. По данным AllianceBernstein, Банк Японии повысит ставку овернайт с ее текущего значения 0,25% только в том случае, если USDJPY вернется к отметке 160.

Динамика доходности облигаций и предполагаемых масштабов монетарной рестрикции BoJ

На мой взгляд, не стоит недооценивать BoJ. Несмотря на слухи, что июльское решение о повышении ставки овернайт было принято под давлением политиков, нормализовать денежно-кредитную политику необходимо. Кадзуо Уэда отметил: для продолжения цикла требуются рост экономики и инфляции в соответствии с прогнозами. Все идет к тому, что они воплотятся в жизнь.

Во втором квартале ВВП Японии расширился на 0,8% кв/кв и на 3,1% г/г. В квартальном исчислении был полностью покрыт убыток предыдущего периода в 0,6%. При этом ожидается дальнейшее восстановление потребления благодаря одноразовому снижению налогов на доходы и недвижимость. По мнению Capital Economics, позитивная динамика валового внутреннего продукта и потребительских расходов увеличит доверие BoJ, и экономика способна справиться с более высокими ставками. Чем не повод их еще больше поднять? Тем более, что рыночная турбулентность улеглась.

Динамика экономики Японии

Тот факт, что инфляция не собирается замедляться, должен еще больше убедить Банк Японии в необходимости продолжения цикла нормализации. Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, в июле потребительские цены ускорились с 2,8% до 2,9% г/г, базовая инфляция – с 2,6% до 2,7% г/г. Уже более двадцати месяцев показатели находятся выше целевого риентира в 2%, и BoJ сдерживала разве что слабость экономики. Теперь такого ограничения нет.

Торговый план по USDJPY на неделю

На мой взгляд, дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии диктует необходимость продавать USDJPY. Однако рынки чересчур агрессивны относительно масштабов снижения ставки по федеральным фондам в 2024, поэтому доллар США просто так не сдастся. Имеет смысл придерживаться прежней стратегии продавать пару до тех пор, пока она торгуется ниже 147,2.