ФРС стелет соломку. Обзор от 01.10.2021

Не рано ли начинает оправдываться Джером Пауэлл?

Рост доллара показывает, что рынки уже решили, что центробанк будет делать в 2022

Когда я был маленький, мой отец отплыл на лодке далеко от берега и выкинул меня за борт. Я доплыл до земли и написал на отца заявление в полицию. Так я научился писать. Иногда рынки нужно поставить в экстремальные условия, чтобы испытанный инвесторами шок чему-то их научил. Хотя бы спокойствию. Если в 2013-м Бен Бернанке сообщением о сворачивании QE вызвал конус-истерику, то в 2021-м Джером Пауэлл намеком на сокращение покупок активов в ноябре спровоцировал лишь легкое недомогание финансовых рынков. Да, доходность трежерис растет. Да, акции падают. Но масштабы коррекции в сравнение не идут с событиями 8-летней давности! 

– Я стараюсь всегда вести себя так, чтобы меня никто не понимал.

– Почему?

– Если поймут, сразу убьют.

Выступление Джерома Пауэлла перед Конгрессом было весьма запутанным. До него сразу несколько чиновников FOMC заявили, что уверены во временном характере высокой инфляции, председатель же ФРС начал рассуждать о несовершенстве используемых центробанком моделей; о том, что он не может контролировать процесс перебоев с поставками; наконец, что и в 2022 инфляция может оставаться на повышенных уровнях. Федрезерву будет крайне непросто разобраться и с высоким PCE, и с неполной занятостью одновременно. Что бы это значило? Пауэлл начинает стелить себе соломку, предполагая, что может упасть — начать повышать ставки и вогнать экономику в новую рецессию? Но ведь он даже не знает, останется ли у руля в ФРС? 

Если кони сделали все, чтобы их нельзя было поменять, значит переправа не кончится никогда. Кресло под республиканцем, которого назначил на должность экс-президент США Дональд Трамп, серьезно зашаталось. Часть демократов считает, что не раз голосовавший за дерегулирование Уолл-Стрит Пауэлл — опасный человек, который может привести экономику к очередному спаду. А Джо Байдену очень нужны голоса этих демократов, чтобы провести через Конгресс новый пакет фискальных стимулов. Как хозяин Белого дома будет решать эту проблему? 

Рынки привыкли к Пауэллу, он их успокаивал и в марте 2020 сотворил настоящий подвиг, снизив ставку по федеральным фондам до нуля и запустив колоссальное по масштабам QE. Председатель ФРС стал мессией, а тут его противники утверждают, что успехи центробанка в спасении экономики – случайность. Я, конечно, понимаю, что жизнь прекрасна, когда в ней нет места подвигу, но нужно же и честь знать! Штаты упали в огромную яму, и одним из тех, кто их оттуда вытащил, стал Джером Пауэлл. Об этом нужно помнить. 

Лично мне хочется верить, что председатель ФРС останется на второй срок. Ему предстоит сложная работа, как снизить инфляцию и не сделать так, чтобы экономика потеряла пар? Иногда, ведь, так начнешь тормозить, что остановиться не можешь. Судя по реакции финансовых рынков, Федрезерв свой выбор уже сделал. Рост доходности казначейских облигаций и укрепление доллара США сигнализируют об агрессивной монетарной рестрикции в 2022. Как бы не повторить ошибки своих предшественников! Жизнь — это танец на граблях. Танцуют все!