Фунт горит синим пламенем. Прогноз от 09.01.2025

Начало 2025 породило ощущение дежавю. Как и осенью 2022, доходность британских облигаций стремительно растет, а фунт падает в бездну. Чем все закончится для GBPUSD? Порассуждаем и составим торговый план.

Ключевые факты

• Доходность 30-летних бондов Британии достигла самого пика с 1998.
• Рост ставок по долгам не позволит Лондону сбалансировать бюджет.
• Новое повышение налогов угробит экономику.
• GBPUSD приближается к 1,22.

Фундаментальный прогноз по фунту на неделю

Что для доллара США хорошо, для фунта – смерть. В то время как ралли доходности трежерис приводит к укреплению гринбэка, ставки по британским долговым обязательствам растут еще быстрее, однако это топит GBPUSD. Инвесторы всерьез опасаются, что неспособность министра финансов Рейчел Ривз сбалансировать бюджет на фоне увеличения стоимости долгосрочных заимствований до максимальных отметок с 1998 приведет к новому повышению налогов, что угробит экономику. 

Текущая ситуация напоминает события осени 2022, когда мини-бюджет правительства Лиз Трасс взвинтил доходность облигаций Британии, обрушил стерлинг чуть ли не к паритету по отношению к доллару США и вынудил премьер-министра уйти в отставку. Deutsche Bank считает, что Лейбористам не удастся привести баланс бюджета к равновесию до 2030 из-за растущих процентов по долгу, которые с сентября увеличились на £10 млрд. 

Динамика стоимости обслуживания долгов Британии

Инвесторы не верят в сигналы Эндрю Бэйли о снижении ставки РЕПО на 100 б.п. в 2025 и полагают, что Банк Англии будет следовать за ФРС, отметившись лишь двумя актами монетарной экспансии. Это смерти подобно для Британии, экономика которой выглядит гораздо хуже американской. Если Федрезерв может себе позволить ничего не делать до мая, то BoE – нет. Стагфляционная среда связывает ему руки, но из двух бед нужно выбрать наименьшую. И спасение тонущей экономики представляется более важной задачей, чем необходимость поставить инфляцию на якорь около 2%.

Динамика доходности облигаций США и Британии

Если в 2024 Британия могла похвастаться стабильной политической ситуацией, то в начале 2025 в этой стране разразился настоящий финансовый кризис. Инвесторы вновь рассуждают, как Рейчел Ривз будет латать дыры в бюджете, если доходность облигаций продолжит расти. Станет ли она снижать государственные расходы или повышать налоги? Любой из этих шагов станет новой болью для экономики, которая едва стоит на ногах. 

Неудивительно, что нерезиденты бегут из Британии как крысы с корабля. И этого касается не только долгового рынка, доходность которого растет быстрее, чем в США. За последние 9 лет иностранные инвесторы вывели из фондов акций Британии £45 млрд. 

Динамика потоков капитала в фонды акций Британии

Торговый план по GBPUSD на неделю

Фунт по-хорошему жалко. Из явного фаворита год назад он превратился в одного из аутсайдеров на Forex, потеряв с начала 2025 около 1,9%. Медлительность Банка Англии не помогает стерлингу, как и ожидания меньшего воздействия тарифов Дональда Трампа на экономику Британии по сравнению с еврозоной или Китаем. Когда деньги бегут их страны, ее валюте приходится несладко. Таргет по шортам по GBPUSD на 1,22 уже недалеко. Держим позиции.